狗股理論

對一心“執平貨”的投資者來説，股息率（dividend yields）是一個常用的指標；簡而言之，股息率愈高愈“抵買”，反之亦然。根據這個理念發展出來的“道指狗股理論”（Dogs of the Dow Theory），為一些懶於（或不懂）分析公司基本因素、從中尋找“超值”股票，卻又希望跑贏大市的散户，提供了一個方便實用的選擇 ^[1]  。

據有關統計，1975至1999年運用"狗股理論"，投資的平均複利回報達18%，遠高於市場3%的平均水平。但不幸的是，2008年，在百年一遇的金融危機中，10只“狗股”平均跌幅超過41%，跑輸了道指（34%）。不過，就像百年老店雷曼兄弟倒了一樣，2008年利用“狗股理論”的投資者輸得這麼慘，應該也屬於小概率事件。

對於沒有精力或者沒有能力深入研究公司基本面的投資者來説，採用“狗股理論”挑選股票，可以説是一個方便實用的投資方法。

與成熟市場相比，中國A股市場尚處於培養上市公司分紅習慣的階段，但投資者身處當前的熊市中，不妨也採用這一投資策略，尋找一下A股中的“狗股”。

投資股票是為了獲取回報，紙上富貴固然令人熱血沸騰，但現金收入才是實實在在的回報。現金收入來自哪裏？可以是公司分紅，也可以是賣出股票後獲得的差價，即股息和資本利得。

公司股息取決於經營狀況，如果業績穩定，分紅政策穩定，那麼就可以有穩定的現金回報。股價雖然最終取決於公司經營狀況，但在很多情況下會發生背離，在市場火爆時股價被捧上天，在市場低迷時又被打入谷底，所以與股息回報相比，資本利得的穩定性不高，不易把握。

衡量公司股息水平的指標是股息率，即每股股息與股價的比率。股息率與股息成正比，與股價成反比。股息率越高，意味着投資回報越高，股票就越值得購買。

同時，股息率高，也意味着股息相對於股價偏高，股價可能正處於底部，一旦市場轉暖，上漲勢頭很可能強於其他股票。

由此，投資高息股，可以稱得上是攻守兼備的策略。當股價低迷時，只要能獲得高於銀行定期存款的股息，就相當於為資金構建了一個保護傘，此為“守”；而當股價上揚時，不但能繼續享受股息收入，還能讓資產像坐轎子一樣升值，高位拋出的話，可賺取資本利得，此為“攻”。

如果把股息率的高低作為投資的重要參考，那麼完全可以不為市場價格的波動所動，只要股息率達到自己的心理水平，便咬定青山不放鬆，守住一份穩定回報。從一定意義上講，以獲取股息為目標的投資可稱作投資，單純尋求短線差價的則只能叫投機。