熊股

熊股的識別

一、 利用當年業績計算的ROE較低是熊股的共性特徵之一

熊股普遍具有當年ROE低（＜10%）特徵，且熊股特徵更加明顯。如改為用上年業績計算ROE，指標失去特徵。ROE特徵穩定且顯著，前提是用當年利潤計算。

bull bear spread ：牛市熊市套利

1、ROE ＜ 10%的個股視為低ROE股票，將ROE ＞ 20%的個股視為高ROE股票；

2、Low ROE bull-bear spread等於牛股中低ROE股票佔比減去熊股中低ROE股票佔比；

3、High ROE bull-bear spread等於牛股中高ROE股票佔比減熊股中高ROE股票佔比。

二、 扣非後淨利潤增速指標特徵與ROE類似，且更加顯著

1、熊股的扣非利潤增長率普遍低於10%。

2、熊股的ROE普遍低於10%。

3、熊股的forward PE一般低於0或高於50。相較於財務指標，熊股估值指標沒有那麼明顯。 trailing PE與總市值不是熊股的共性特徵。

熊股普遍具有低增長（g＜10%）特徵；如用上年業績增速數據，指標特徵依然存在，但顯著性大幅下降，參考意義不大。扣非利潤增速：相較於ROE特徵更強。

1、將扣非利潤10%增速以下的股票視為低增速股票，將40%增速以上的股票視為高增速股票；

2、Low g bull-bear spread等於牛股中低增速個股佔比減去熊股中低增速個股佔比；

3、High g bull-bear spread等於牛股中高增速個股佔比減去熊股中高增速個股佔比。

三、熊股的PE指標特徵一直存在，但隨着時間推移逐步弱化

1、熊股的PE指標特徵一直存在，但隨着時間推移逐步弱化。尤其是trailing PE bull-bear spread，08年以後基本為0。trailing PE顯著性消失意味看着後視鏡做股票投資的日子已經一去不復返。

2、投資上可以參考forward PE，但要注意兩點：

（1） forward PE指標的有效性在下降；

（2）對當年利潤增長率預測的準確性至關重要。我們猜測正是因為預測利潤增速具有不確定性，才使得forward PE依然有一定的有效性。

PE：有效性不斷減弱，忌利用trailing PE作為買賣依據

1、將50倍以上及負PE股票視為高估值股票，將0 - 20倍PE視為低估值股票；

2、用牛股中高估值股票佔比減去熊股中高估值股票佔比，得到PE bull-bear spread(H)；

3、用牛股中低估值股票佔比減去熊股中低估值股票佔比，得到PE bull-bear spread(L)。 ^[1]