空頭市場

1、市場普遍看好，人氣沸騰，股民們瘋狂搶進，乃空頭市場即將來臨先兆。

2．有利好消息傳出，股價不漲反跌。

3．市場不利消息不斷傳出，行情呈兵敗如山倒之勢，紛紛跌停掛出。

4．法人機構、大户大量出貨。成交量明顯放大，股價卻滯漲。

5．投資者紛紛棄權，而即將除息除權的股票亦毫無表現。

6．人氣浼散，紛紛拋售股票，股價快速下跌。

7．宏觀經濟指標呈明顯下降趨勢，周邊市場紛紛下跌，政府對資本市場採用緊縮政策，物價上漲迅速。

空頭市場的形成原因分為三個階段：

第一階段是“出貨”期。它真正的形成是在前一個多頭市場的最後一個階段。在這個階段，有遠見的投資人覺察到企業的盈餘到達了不正常的高點，而開始加快出貨的步伐。此時成交量仍然很高。雖然在彈升時有逐漸減少的傾向，此時，大眾仍熱衷於交易，但是，開始感覺到預期的獲利已逐漸地消逝。

第二個階段是恐慌時期，想要買進的人開始退縮的，而想要賣出的人則急着要脱手。價格下跌的趨勢突然加速到幾乎是垂直的程度，此時成交量的比例差距達到最大。在恐慌時期結束以後，通常會有一段相當長的次級反彈或者橫向的變動。

第三階段是由那些缺乏信心者的賣出所構成的。在第三階段的進行時，下跌趨勢並沒有加速。“沒有投資價值的低價股”可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場所漲升的部分。業績較為優良的股票持續下跌，因為這種股票的持有者是最後推動信心的。在過程上，空頭市場最後階段的下跌是集中於這些業績優良的股票。空頭市場在壞消息頻傳的情況下結束。最壞的情況已經被預期了，在股價上已經實現了。通常，在壞消息完全出盡之前，空頭市場已經過去了。

關於空頭市場中底的判斷，可採取一種權變式的綜合方法，即建立一個其標準隨歷史變動而修正的、可適應變化了的現狀的綜合性分析體系。該分析方法也同樣適應於平衡市場。

權變分析體系由兩個部分組成。

1．基本理論度量基本理論度量是在對趨勢進行總體分析的基礎上，給出底部出現的大致時間和價位（目標時間和目標價位），並依據市場變動的實際時間與實際價位來調校目標時間和目標價位，從而使基本理論度量最終能較準確地指示底部出現的時間和幅度範圍。其方法包括：（1）確定時間之窗。確定時間之窗的基本原則是隻取近2～3個循環週期（低點到低點）計算平均週期日數，並加重近一個循環週期的權值（方法為將平均週期與近週期相加後除以二）。之後，每一個預測週期都要依據此原則進行移動計算，得出新的時間之窗數。

在確定循環低點時，應注意區別反彈底和反轉底。反彈底之間形成小循環週期，反轉底形成大循環週期，二者分別用以預測反彈底和反轉底出現的時機。

2．確定幅度之窗。幅度之窗我們將其規定為股價指數下跌之目標價位的上下各5%的範圍。下跌目標價位的測定可採取的方法有：其一為形態分析法；第二，經驗方法，即根據前一反彈底或反轉底出現時的跌幅比值（即下跌幅度與跌前上升行情的上升幅度之比）來推算本期跌幅比率，因而，前一輪上升行情上升幅度越大，此輪下跌幅度也越大。

3．校正時間之窗和幅度之窗。校正的原則是：股價下跌的時間與下跌的幅度可互補替代。即實際下跌的價位接近或超過目標價位，而時間之窗尚未到期時，應將時間之窗調近，或作即時調整，同時亦應視市場狀況考慮將目標價位調低；相反，當時間之窗已到期而實際價位離目標價位還相差較遠時，應將時間之窗往後推移並根據市場狀況考慮目標價位的調高。這種調校過程可逐段反覆進行。

空頭市場的操作原則，不追漲，不抄底，不幻想，不抱僥倖心理。

具體到操作，不買貌似要漲的股票,不要不創新低的股票，適用於不屬於高手之列的股友，超跌股，反彈到位後一定要走，始終記住是反彈，不是反轉。

其初段就是牛市第三期的末段，往往出現在市場投資氣氛最高漲的情況下，這時市場絕對樂觀，投資者對後市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是，公司的業績和盈利達到不正常的高峯。不少企業在這段時期內加速擴張，收購合併的消息頻傳。正當絕大多數投資者瘋狂沉迷於股市升勢時，少數明智的投資者和個別投資大户已開始將資金逐步撤離或處於觀望。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降温的跡象。這時如果股價再進一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現。在這個時期，當股價下跌時，許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的回調。其實，這是股市大跌的開始。

這一階段，股票市場一有風吹草動，就會觸發“恐慌性拋售”。一方面市場上熱點太多，想要買進的人反因難以選擇而退縮不前，處於觀望。另一方面更多的人開始急於拋出，加劇股價急速下跌。在允許進行信用交易的市場上，從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售，於是股價越跌越急，一發不可收拾。經過一輪瘋狂的拋售和股價急跌以後，投資者會覺得跌勢有點過分，因為上市公司以及經濟環境的現狀尚未達到如此悲觀的地步，於是市場會出現一次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之一。

熊市第二期。經過一段時間的中期性反彈以後，經濟形勢和上市公司的前景趨於惡化，公司業績下降，財務困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對投資者信心造成進一步打擊。這時整個股票市場瀰漫着悲觀氣氛，股價繼反彈後較大幅度下挫。

股價持續下跌，但跌勢沒有加劇，由於那些質量較差的股票已經在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已經不大，而這時由於市場信心崩潰，下跌的股票集中在業績一向良好的藍籌股和優質股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的吸納機會，這時購入低價優質股，待大市回升後可獲得豐厚回報。

一般來説，熊市經歷的時間要比牛市短，大約只佔牛市的三分之一至二分之一。不過每個熊市的具體時間都不盡相同，因市場和經濟環境的差異會有較大的區別。回顧1993年到2009年這段時間，中國上海、深圳證券交易所經歷了股價的大幅漲跌變化，就是一次完整的由牛轉熊，再由熊轉牛的週期性過程。

多頭市場與空頭市場的最大區分就是成交總值不同。上升趨勢裏，投資人購買股票，短期或長期裏都可獲得利潤，因此激發投資意願，交易活絡，在積極換手下，成交總值亦不斷創新記錄；下跌趨勢裏，投資人買進股票後，再擬賣出時，股價已下跌一段，因此影響買氣，交易自然愈趨清淡，成交總值縮小。這種與自然現象中熱則脹、冷則縮類似的結果亦是大户與做手充分使用的手法。

(1) 多頭市場裏股價走勢為：上升（成交總值增加）→回檔（成交總值萎縮）→盤檔（再萎縮）→上升。

(2) 空頭市場裏股價走勢為：下跌（成交總值減少）→反彈（成交值增加）→盤檔（成交值減少）→下跌。具體來説，成交總值是測量股市行情變化的温度計，成交總值增加或減少的速度可以推斷多空戰爭規模大小與股價指數漲跌的幅度。也就是説，成交總值持續擴大，表示新資金不斷湧入股市，是推動股價上漲的原動力。

成交總值與加權股價指數漲跌有密切關係。

(1) 股價指數與成交值之間關係正如滾雪球一樣，欲使股價指數上升，成交值必須持續增加。

(2) 多頭市場裏，每股行情起點成交值均不大，隨着指數上升而擴大，直至不能再擴大時，股價指數便開始下跌，也就是最高成交值對應着最高股價指數。有時股價指數雖然繼續上升，成交值卻無法再出現更高成交值，上升行情極可能在數日內結束，與“先見量、後見價”相印證。也有時在長期下跌行情末期出現鉅額轉賬交易，使成交值突然大增，股價指數則自此上升一段。

(3) 空頭市場裏，下跌的每段行情成交值均有急劇萎縮現象，顯示買氣衰退，股價指數愈趨下跌，直至成交值不能再萎縮，跌勢便告一段落，也就是最低成交值對應最低股價指數。有時股價指數雖然繼續下跌，成交值卻不再見萎縮時，下跌行情即將結束。

(4) 最高成交值與最低成交值視當時股市人氣聚散而定，沒有固定標準與公式。只能從多頭市場或空頭市場規模推測未來的潛力。

投資者瞭解成交值與股價指數之關係時，若能將移動平均線理論與成交值搭配，建立“波段是金”交易系統，則可從較長期的成交記錄之變化預測股價指數漲或跌，降低誤差。