殺機四伏

光復後的江城市。翠芳樓中，偽政府要員松本被人用飛鏢殺死。警方派高級警探楊子江率蘭鋒、冷刃組成特別行動組查辦此案。楊子江估計官方晚上聚會時刺客還會出現，於是暗中作了佈置。刺客果然來到，用飛鏢連傷數人。警方雖嚴密防範，刺客還是在神彈子等人暗助下，脱身而去。楊子江追蹤到南天客店，對疤臉漢和俊小生產生懷疑。他斷定刺客有人受傷，指令冷、蘭二人監視延壽堂藥店。是夜，楊子江在寓所發現警告他的字條。一闊少來到藥店，一煙販與闊少接觸，闊少猶豫片刻後離去。楊子江命便衣抓煙販，反被打倒地上，煙販又於路嗚槍，街上大亂，闊少和煙販乘機走脱。當晚，楊子江等人又來到南天客店，蘭、冷二人剛從房上躍下，就被人抓住。院中，楊子江無意中發現啓動地下暗道的機關，潛入暗室，他發現了大量刺客作案的證據，一黑大漢跟進，兩人正欲交手，煙販突然出現，要二人舉起手來。但螳螂捕蟬，黃雀在後，俊小夥又出現，反把煙販制服，和疤臉漢把楊子江、黑大漢、煙販捆在石柱上。俊小夥正欲加害楊子江，在楊子江身上發現龍頭鏢，與俊小夥所持風頭鏢恰是配合，詢問之下，俊小夥原來是楊子江恩師南震天女扮男裝的女兒南天燕，疤臉漢是她的哥哥南天雲。南氏兄妹告訴楊子江，松本不是抗日功臣，而是漢奸。楊子江表示要向上峯報告真相，又被煙販擋住。煙販是警方懸賞緝拿的共產黨人宇文長城，他揭露這是國民黨當局一石二鳥之計，要楊子江先捕兇手，再連他一併處決。黑大漢也供認自己是專門監視楊子江的黑斧幫主黑鐵手。楊子江等人緊急轉移，剛出暗道，就遭警員伏擊，被南天雲消滅。黑鐵手掙脱捆綁後，這時也帶黑斧幫衝來，宇文長城和南天雲斷後，二人中彈犧牲。楊子江、南天燕到鱷魚灣，又碰上蘭鋒前來緝拿。危急中，冷刃突然出現，擊斃蘭鋒，原來他就是稱雄江湖的神彈子。冷刃送楊、南二人登上快艇，對空鳴槍，向二人送行。快艇一路破浪而前，駛向遠方。