欺詐門

2010年4月16日上午，美國證券交易委員會（SEC）對高盛集團及其副總裁托爾雷（FabriceTourre）提出證券欺詐的民事訴訟，稱該公司在向投資者推銷一款與次級信貸有關的金融產品時隱去關鍵事實，誤導投資者。美國證監會指控托爾雷對這起欺詐案負主要責任。高盛在當天迴應，否認所有指控並表示要積極抗辯，維護公司聲譽。

證監會的指責稱，高盛在2007年初設計並銷售了一款基於次級房屋抵押貸款債券（RMBS）的複合型擔保債權憑證（SyntheticCDO），而當時美國房市和與其相關的證券均已經開始顯示出走軟的跡象。證監會表示，高盛未能向投資者披露該CDO的關鍵信息，特別是一家大型對沖基金保爾森基金公司（Paulson&Co.）在組成CDO的次級房屋抵押貸款債券挑選中扮演了重要角色，更嚴重的是保爾森基金公司已經選擇做空這款CDO。

為這項交易，保爾森基金公司2007年向高盛支付了約1500萬美元的設計和營銷費用，但這筆交易給其帶來高達10億美元的收益，而這全部是由這一CDO的投資者埋單的。 ^[1] 

受高盛欺詐事件影響，美東時間4月16日16時，道指下跌125.91點，收於11,018.66點，跌幅1.13%，創自2月初以來單日最大跌幅；納指下跌34.43點，收於2,481.26點，跌幅1.37%；標準普爾500指數下跌19.54點，收於1,192.13點，跌幅1.61%。高盛蒙受了金融危機爆發以來的最大單日跌幅，高盛股價收盤下跌12.7%。歐洲主要國家的重要股指中，德國DAX指數下跌1.8%，至6180.90點；法國CAC40指數下跌1.9%，至3986.63點。英國富時100指數跌1.4%，至5743.96點。

高盛欺詐門消息一經傳出，期貨商品包括石油、黃金、糖等期貨產品立即下跌，基準原油(82.14,0.69,0.85%)期貨下跌了2.8%至每桶83.15美元；最活躍的6月期金收低2%，收於每盎司1,136.90美元；而最活躍的7月銅下跌2.4%，收於每磅3.5355美元；5月糖下跌5.3%，收於每磅15.95美分。

大宗商品大跌 高盛欺詐門消息一經傳出，期貨商品包括石油、黃金、糖等期貨產品立即下跌，股市也是如此。儘管這是被稱為“膝跳反應”的拋售，另一些人則指出有關銀行商品的更具體的憂慮。當任何一個企業面臨鉅額罰款的時候都會盡可能期冀迅速退出陣地，以提高現金貯備，這極可能導致市場陷入混亂之中。 ^[2] 

高盛和其他從事投機交易的金融機構，被廣泛視為持有淨多頭的石油，或投注價格上漲，並且可以中止那些使期貨下跌的壓力賭注。當日，基準原油期貨下跌了2.8%至每桶83.15美元；最活躍的6月期金收低2%，收於每盎司1，136.90美元；而最活躍的7月銅下跌2.4%，收於每磅3.5355美元；5月糖下跌5.3%，收於每磅15.95美分。

在美國證券交易委員會指控的話出來之前，受創最嚴重的一些市場已經有小幅下跌。因擔心經濟復甦的進度過於緩慢，原油期貨價格已開始下跌，以減少過度的石油庫存。金屬下跌是由於美元走強，使得使用其他貨幣購買商品將更加昂貴。

市場分析人士説，就在這些商品剛剛有小幅的回彈，傳出高盛欺詐投資者的消息立即抹殺了任何價格回升的跡象和期盼。有分析師表示，更理性的大腦在本週將佔上風，即使沒有看到高盛的消息出來，也不會驚訝地在屏幕上看到這麼多的綠色。

美元漲幅擴大 美元匯率在高盛事件前便強勁攀升。據報道，希臘正在為啓動歐盟與國際貨幣基金組織應急援救計劃做好準備。美元的避險功能在近期得到強化，尋求資金安全的投資者通常會將資金從股票、新興市場貨幣以及大宗商品等高風險資產轉移至美元。但美元在近期也受益於美國利好的經濟數據。

歐元兑美元匯率從上週四的1.3575美元下跌至1.3500美元。追蹤美元兑其它6種主要貨幣匯率的美元指數從上週四的84.475點上升至80.819點。日元匯率也通常受益於投資者風險意識的增強，甚至更甚於美元。美元兑日元匯率從上週四的93.03日元下跌至92.15日元。

高盛事件令美國國債市場攀升，但給美國企業債券帶來壓力。分析師表示，由於希臘問題懸而未決，美元兑歐元匯率維持上漲。目前市場談判的焦點是歐盟與國際貨幣基金組織的應急援救計劃是否會在週末正式啓動。馬德里財長會議正在進行中，當前消息面環境較差。

高盛是一家讓人愛深並糟人恨深的公司。前美國財長魯賓、保爾森都出自高盛。經濟危機中，人人不寒而慄，而高盛仍向員工發放鉅額獎金。美國的金融改革正在進行。SEC對高盛的指控意在增大政府對金融的監控，而美國金融業在抵制過份的監管。筆者認為，此次SEC指控高盛，抓高盛的小辮子，證明高盛錯了，但是這尚不足以動搖高盛的根基。SEC的指控是民事案件(civilcase)，而不是刑事案件(criminalcase)。高盛認為SEC的指控“完全沒有依據”(completely unfounded)。這個“欺詐”門事件對高盛的影響大概僅限於聲譽。

市場在驚恐中的反應將會反覆。筆者認為，高盛“欺詐”門對市場的影響不會持續太久。黃金價格將會反彈上升。

美國證券交易委員會2010年7月15日宣佈，高盛集團同意支付5．5億美元罰款了結“欺詐門”指控。