時間遊戲

尤金·法瑪獲獎後披露:“如果有效金融市場假説是正確的，那麼，市場要每隔 3000年才有一次5倍標準差的漲幅或者跌幅，而實際情況卻是每隔 3-4年就出現一次。”模型預測的是“蟠桃會”，而實際市場走的是“奧運會危機中，市場經常出現數學模型不能解釋的問題一而且每次都有一批模型的信徒們爆倉。金融學簡直是被時間追着打臉:用新的數學方法解釋了一個現象，打上了一個新補丁，創造了一個新模型。其實，這是在為下一次危機招募新的受害人。

於是，費雪·布萊克臨死前説:“金融學應該是社會學和人類學的一部分。”他的話使我跳出模型的框架，轉而用另外一種眼光看時間時間是身邊風險和遠方機會的組合。有效金融市場沒有無風險套利機會，這就消滅了我們身邊的機會，讓人踏踏實實地埋頭苦幹;否則，人們就會熱衷於走捷徑、賺快錢。這樣的話，社會就會充滿浮誇和奢,並給未來埋下危機的風險。

公平社會為大家創造一個“遠方和未來有機會”的念頭。讓人感覺未來值得期待，值得奮鬥，值得創造。於是，眼前的“傷疤”和苟且都變得可以忍受了;否則，社會就會充斥着內卷和哀怨，並將給未來埋下衰退的風險。身邊風險讓我提心吊膽、兢兢業業並謹小慎微地處理眼前的事務;遠方機會讓我枕戈待日、摩拳擦掌並躍躍欲試地準備未來的探索這是人類,乃至任何物種的進化規律。

周洛華

金融學副教授、經濟學博士，美國達特茅斯學院塔克商學院金融學博士後研究員，歷任大房鴨公司董事長、東方網 CFO、上海大學經濟學院副院長、上海市寶山區發改委副主任，擁有豐富的資本市場經驗，著有《貨幣起源》《市場本質》《估值原理》《金融工程學》(普通高等教國家級規劃教材)等學術菩作寫教材。