新華悦動傳媒

從2005年5月26日到2005年12月31日，新華財經傳媒淨收入為540萬美元，2006年的淨收入為5900萬美元，收入大幅增長主要是由於收購。包括收購：北京世紀光年傳媒文化有限公司、收購經世集團有限公司、收購中國廣告集團明聲國際有限公司、收購聯恆市場研究公司等。

在2006年收入中廣告服務收入佔到76.1%。仔細梳理會發現，廣告服務收入方面增長主要在這幾個方面：擔任北京電視台等一些電視台的部分節目廣告代理商，成為上海一些大學校園廣告牌代理商；設計並製作電視、印刷和廣告牌廣告；在內蒙古電視台做廣告、節目贊助、提供內容。

2007年3月9日，新華悦動傳媒登陸納斯達克，開盤當天股價大跌12.69%。在上市招股書中，新華悦動傳媒披露其股權比例結構為：CEOFredyBush擁有新華財經媒體5.8%股份，價值大約1億美元。母公司新華財經將擁有該公司37%股份，投資公司PatriarchPartnersLLCs擁有大約8%股份。新華財經傳媒表示，計劃用融資的5千萬美元償還母公司及新華財經網絡有限公司債務，其他部分資金將用於對補充型業務進行戰略性收購。

新華悦動傳媒上市後，經歷短暫“黃金成長時代”。2007年財報顯示，新華財經傳媒全年淨營收為1.348億美元，比2006年的5900萬美元增長129%。2007年淨利潤為2800萬美元，比2006年的330萬美元增長738%。淨利潤的大幅增長，主要得益於及新收購業務的貢獻及已有業務貢獻。即在2006年，新華悦動採取了與此前相同的收購式增長策略。2007年收購的公司包括：北京心情互動信息技術有限公司、聲色（控股）香港有限公司、權威廣告有限公司、小世界影視製作有限公司、JCBN集團。

不過隨後2008年—2009年，新華悦動傳媒逐漸陷入虧損泥潭。2008年全年，新華財經傳媒淨虧損達到2.749億美元，第4季度淨虧損2.515億美元。2009年，新華財經傳媒改名“新華悦動傳媒”，全年淨虧損3.116億美元，第四季度淨虧2.957億美元。伴隨着虧損，新華悦動傳媒放緩收購速度，與此同時，為填補虧損，不得不開始出售此前所收購的子公司。據不完全統計，從2008-2010.6，新華悦動傳媒收購公司：ChinaMediaNetwork、ChinaSportsMedia、新傳在線。出售公司包括：Convey廣告公司、北京金冠新廣告有限公司、北京京師景觀有限公司。

收購式增長策略在08年以後的逐漸失效，讓新華悦動傳媒開始自身轉型之路。於此同時，其母公司新華財經有限公司也開始尋求轉型。

如上文所提及，新華財經開創之後主要產品是財經產品。隨着時間推移，財經新聞產品面對越來越激烈的競爭，在路透社、彭博社和道瓊斯等知名通訊社的夾擊下，其新聞產品開始處於長期虧損狀態。於是同樣從2008年開始，母公司新華財經也開始出售此前併購進來的多個財經和數據研究公司，其中包括G7集團、Mergent、Kinetic。並最終在2008年年底終止了在北京、上海、香港、台北和新加坡的財經新聞服務。出售業務有很現實的考量，即業務增長緩慢，虧損嚴重，不得不出售資產。

對於轉型方向，引用新華悦動傳媒官方説法是“朝着體育、娛樂這個方向來做”。於是可以看到，新華悦動傳媒在2008年簽署的一系列體育賽事合約，並取得陝西衞視的獨家廣告代理權，在2009年收購體育媒體報道權分銷商ChinaSportsMedia，同時收購新傳在線。新傳在線旗下擁有中國最大體育門户網站新傳寬頻。

但從2008年到2010年，雖然新華悦動傳媒進行一系列轉型努力，但在產業模式方面，仍未脱離此前老路徑，靠收購擴展龐大的產業線，涉足廣播、電視、網絡、廣告等各方面，依靠承包獨家廣告代理權，並出售廣告權來獲取收益。

這種盈利模式，從2007-2009年財報看，沒有逆轉虧損趨勢。廣告服務這一塊，下降明顯，並受到2008、2009官方政策的影響。在2009年第四季度虧損財報發表後，新華悦動傳媒官方稱“2009年全年營收同比下降18%，主要因剝離非核心業務。自去年10月頒佈的對電視廣告時間和範圍的新規定後，對國內整個電視市場產生重大影響，也對公司第四季度廣播電視業務產生影響。”這樣迴應無疑與上面的分析暗合。

總的來説，新華悦動傳媒是一家為了上市而拼湊資產的公司，一直沒有進行有效的業務整合與利用，尋找到固定的盈利模式。利用併購手段，新華悦動傳媒讓自己的身軀無比龐大，卻沒有效的建立起與龐大身軀匹配的管理手段及經營效率，並直接造成08-09年的鉅額虧損。依靠“併購式策略”推動業績的增長，短期內是能取得瘋狂增長，但長期看，只會帶來不斷增加的不良資產以及持續的業績虧損。

曾經讓新華悦動傳媒引以為傲的“併購媒體帝國”現在正帶來無盡的煩惱。而始自2008年的轉型之路卻依然沒見有所突破。確定無疑的是，只要其業務增長策略不改變，盈利模式不改變，新華悦動的前景將難逃虧損下降螺旋。

2008年全年，新華財經傳媒淨虧損達到2.749億美元，第4季度淨虧損2.515億美元。2009年，新華財經傳媒改名“新華悦動傳媒”，全年淨虧損3.116億美元，第3季度虧損1060萬美元，第4季度淨虧2.957億美元。無論是廣播業務，廣告業務，出版業務等全線下滑。

2009年3月，為挽救下滑態勢，新華財經傳媒其業務重心將轉向體育、娛樂，致力於成為一傢俱有競爭力的體育娛樂傳媒公司，並更名為新華悦動傳媒，但經營乏力，轉型後的新華悦動傳媒仍無大起色，無奈走上了出售旗下資產以改善運營狀況之路。

2009年5月11日新華悦動傳媒對外宣稱有意出售其2年前購得的《經濟觀察報》廣告經營權。帶隔僅8天后，新華悦動傳媒再次宣佈出讓消息，出售北京金冠新城廣告有限公司和北京京師景觀有限公司全部股份。

2010年7月，在納斯達克的摘牌危機懸頭後，為自救，新華悦傳媒與美國投資基金PatriarchPartners公司達成協議，以其部分資產做為貸款抵押，向Patriarch公司支付一定數額的費用及補償的方式，獲得美國投資基金4900萬美元貸款，同時，Patriarch所持股份將佔新華悦動傳媒總普通股的25%。

新華悦動傳媒被納斯達克除名股價大跌78.57%

新華悦動傳媒因股價長期低於1美元，2011年3月9日正式被納斯達克市場除名。

新華悦動傳媒的美國存託憑證（ADS）已被轉移至美國粉單市場(americanpinksheetmarket)繼續交易，股票代碼由“XSELD”變為“XSELY.PK”。目前報價僅為0.15美元，較前一交易日大跌78.57%。

此前，新華悦動傳媒由於股價長期在1美元以下徘徊，無法滿足納斯達克上市條件，曾多次遭到納斯達克退市警告。公司為避免摘牌退市，曾於2011年1月24日宣佈完成15合1的並股，原來1ADS=2個普通股，合股後變為1ADS=30個普通股。