投資銀行：估值、槓桿收購、兼併與收購

《投資銀行》一書通過作者經手大量交易項目後的經驗彙總，以及眾多投資銀行家、私募股權公司和對沖基金的投資專業人士、律師、公司高管意見精華。通過總結彌合了學術界和業界在金融理論現實應用問題上的差距。 《投資銀行》這本書可以用作金融專業人士的主要參考工具和培訓指南，是他們必備的工具書。 ^[1] 

序

致謝

前言

本書的結構

Value Co財務信息摘要

關於註冊估值分析師認證考試

第一部分估值

第一章可比公司分析 /

可比公司分析步驟簡要説明 /

第一步：選擇可比公司系列 /

研究目標 /

為比較目的找出目標的關鍵性特徵 /

篩選可比公司 /

第二步：找出必要的財務信息 /

SEC申報文件：10—K、10—Q、8—K和委託聲明書 /

股票研究 /

新聞公告和新聞報道 /

財務信息服務 /

財務數據主要來源彙總 /

第三步：製表計算關鍵性數據、比率數和交易乘數 /

關鍵性財務數據和比率的計算 /

其他財務概念和計算公式 /

關鍵性交易乘數的計算 /

第四步：進行可比公司的基準比較 /

財務數據和比率數的基準比較 /

交易乘數的基準比較 /

第五步：確定估值 /

EV/EBITDA隱含的估值 /

P/E隱含的估值 /

主要利與弊 /

Value Co的可比公司分析示例 /

第一步：選擇可比公司系列 /

第二步：找出必要的財務信息 /

第三步：製表計算關鍵性數據、比率數和交易乘數 /

第四步：進行可比公司的基準比較 /

第五步：確定估值 /

第二章先例交易分析 /

先例交易分析步驟簡要説明 /

第一步：選擇可比收購案例系列 /

篩選可比收購案例 /

研究其他因素 /

第二步：找出必要的與交易相關的信息和財務信息 /

上市目標 /

私有目標 /

SEC主要併購交易申報備案文件摘要 /

第三步：製表計算關鍵性數據、比率數和交易乘數 /

關鍵性財務數據和比率數的計算 /

關鍵性交易乘數的計算 /

第四步：進行可比收購案例的基準比較 /

第五步：確定估值 /

主要利與弊 /

Value Co的先例交易分析示例 /

第一步：選擇可比收購案例系列 /

第二步：找出必要的與交易相關的信息和財務信息 /

第三步：製表計算關鍵性數據、比率數和交易乘數 /

第四步：進行可比收購案例的基準比較 /

第五步：確定估值 /

ⅩⅩⅨ

ⅩⅩⅩ

第三章現金流折現分析 /

現金流折現分析步驟簡要説明 /

第一步：研究目標、確定關鍵性績效驅動因素 /

研究目標 /

確定關鍵性績效驅動因素 /

第二步：預測自由現金流 /

預測自由現金流的考慮因素 /

銷售額、EBITDA和EBIT的預測 /

自由現金流預測 /

第三步：計算加權平均資本成本 /

第三（a）步：確定目標資本結構 /

第三（b）步：預測債務成本（rd） /

第三（c）步：預測股權成本（re） /

第三（d）步：計算WACC /

第四步：確定最終價值 /

退出乘數法 /

永續增長法 /

第五步：計算現值、確定估值 /

計算現值 /

確定估值 /

進行敏感性分析 /

主要利與弊 /

Value Co的現金流折現分析示例 /

第一步：研究目標、確定關鍵性績效驅動因素 /

第二步：預測自由現金流 /

第三步：計算加權平均資本成本 /

第四步：確定最終價值 /

第五步：計算現值、確定估值 /

第二部分槓桿收購

第四章槓桿收購 /

主要參與角色 /

財務投資者 /

投資銀行 /

銀行和機構貸款人 /

債券投資人 /

目標管理層 /

LBO目標的突出特徵 /

強大的現金流產生能力 /

領先而穩固的市場地位 /

增長機會 /

效率提升機會 /

較低資本性支出要求 /

強大的資產基礎 /

經過考驗的管理團隊 /

LBO經濟學 /

收益分析——內部收益率 /

收益分析——現金收益 /

LBO如何產生收益 /

槓桿如何用來提高收益 /

主要退出/變現策略 /

業務出售 /

IPO /

股息資本重組 /

購買低於面值的債券 /

LBO融資：結構 /

LBO融資：主要渠道 /

銀行債務 /

定期貸款安排 /

高收益債券 /

夾層債務 /

股本出資 /

LBO融資：部分主要條款 /

擔保 /

優先性 /

期限 /

息票 /

贖回保障 /

限制性契約規定 /

條款清單 /

LBO融資：決定融資結構 /

ⅩⅩⅩⅠ

ⅩⅩⅩⅡ

第五章LBO分析 /

融資結構 /

估值 /

第一步：找出並分析必要信息 /

第二步：建立LBO前模型 /

第二(a)步：編制“歷史和預測損益表”至“EBIT” /

第二(b)步：輸入“期初資產負債表和預計資產負債表內容” /

第二(c)步：編制“現金流量表”至“投資活動” /

第三步：輸入交易結構 /

第三(a)步：填入“收購價格假設數據” /

第三(b)步：將“融資結構”填入“資金來源和使用” /

第三(c)步：將“資金來源和使用”與“資產負債表調整欄”鏈接 /

第四步：完成LBO後模型 /

第四(a)步：編制“債務償還計劃表” /

第四(b)步：完成從EBIT到淨利潤的“備考損益表” /

第四(c)步：完成“備考資產負債表” /

第四(d)步：完成“備考現金流量表” /

第五步：進行LBO分析 /

第五(a)步：分析融資結構 /

第五(b)步：進行收益分析 /

第五(c)步：確定估值 /

第五(d)步：創建“交易摘要頁面” /

Value Co的LBO分析示例 /

第三部分兼併與收購

第六章賣方併購 /

競拍 /

競拍結構 /

組織與準備 /

明確賣方目標，制定合適的出售流程 /

進行賣方顧問盡職調查和初步估值分析 /

選擇買方羣體 /

編制營銷材料 /

編制保密協議 /

第一輪工作 /

聯繫潛在買方 /

與有興趣的買方商談並簽署保密協議 /

發送CIM和初始投標程序信函 /

編制管理層陳述文件 /

設立資料室 /

編制捆綁式融資方案 /

接收初始投標，選擇買家進入第二輪 /

第二輪工作 /

舉辦管理層陳述會 /

安排現場訪問 /

開放資料室 /

發送最終投標程序信函、起草最終協議 /

接收最終投標 /

談判商議 /

評估最終投標 /

與意向買家談判 /

選擇中標方 /

提供公平意見 /

獲取董事會批准並簽署最終協議 /

交易完結 /

獲取必要審批 /

股東審批 /

融資與完結交易 /

協議出售 /

ⅩⅩⅩⅢ

ⅩⅩⅩⅣ

第七章買方併購 /

買方動機 /

協同效應 /

成本協同 /

收入協同效應 /

收購策略 /

水平併購 /

垂直併購 /

混合併購 /

融資方式 /

庫存現金 /

債務融資 /

股本融資 /

債務融資和股本融資的總結——基於收購方的視角 /

交易結構 /

股票出售 /

資產出售 /

基於避税而視同股票出售的資產出售 /

買方收購的估值 /

足球場 /

可變價格分析 /

貢獻率分析 /

合併效果分析 /

收購價格假設 /

商譽的形成 /

對資產負債表的影響 /

增厚/稀釋分析 /

收購情景——①股票和現金各佔50%；②100%現金；③100%股票 /

針對Buyer Co-Value Co交易的合併效果分析圖解 /

彭博附錄 /

後記 /

參考文獻與推薦書目 /