投資乘數

投資乘數：指收入的變化與帶來這種變化的投資支出的變化的比率 ^[2]  。

投資乘數理論，普遍理解為：在有效需求不足，社會有一定數量的存貨可以被利用的情況下，投入一筆投資可以帶來數倍於這筆投資的國民收入的增加，因而投資乘數理論是關於投資變化和國民收入變化關係的理論。

按照J.M.凱恩斯自己的定義，投資乘數是這樣規定的：“當總投資量增加時，所得之增量將k倍於投資增量”。這裏的k就是所謂投資乘數，如果寫成數學式子，可以用ΔI表示總投資量的增量，用ΔY表示所得之增量，則可以得到公式ΔY=kΔI。凱恩斯對投資乘數的規定很清楚，他是在問：“當總投資量增加時”，“所得之增量將”是多少？這裏總投資量的增加在前，所得之增量在後。

凱恩斯提出的消費傾向=消費量/收入量，這是平均消費傾向（APC）。其邊際消費傾向（MPC）=消費增量/收入增量,即：MPC=△C/△Y .隨着收入的增加，邊際消費傾向遞減 ^[3]  。

凱恩斯的投資乘數理論是：在一定的邊際消費傾向下，新增加的一定量的投資經過一定時間後，可導致收入與就業量數倍的增加，或導致數倍於投資量的GDP。這個理論可用下面的公式概括：

△GDP=△I·K (1)

K=1/(1-△C/△Y)=1/(1-消費增量/收入增量) =1/（1-邊際消費傾向）=1/邊際儲蓄傾向(2)

式中△I為新增投資，K為投資乘數。

凱恩斯的投資乘數理論是在社會總收入與總消費的基礎上，基於邊際消費傾向而產生的宏觀投資理論，它沒有專門分析區域經濟和產業經濟中投資拉動問題。

產銷率

產品的產銷率一般指售出的產品和產出的產品之間的數量之比，用S/P表示。當新增投資△I發生時，會產生新增產品△P和新增銷售產品△S。由新增投資引起的產銷率為△S/△P，用m表示，即：

m=△S/△P (3)

值得説明的是：這裏所説的產銷率包含了從生產到銷售的全過程，即包含了生產過程中的損耗、成品率、銷售率和回款率的影響。如果產品生產過程的損耗為2%，成品率為95% ，銷售率為96% ，回款率為100%，則產銷率為m=(100-2)%×95%×96%×100% =89%。

由於生產過程的損耗是不可避免的，成品率也不可能保持100%，所以，產銷率m永遠小於1。即：m＜1。m隨着連續的產銷過程遵從遞減規律。

投資乘數

設投資產銷率為80%，新增投資量為1000萬元，有甲、乙、丙、丁等若干個相關工廠，由於生產與銷售的連續進行，每個工廠以同等的產銷率銷售自己的產品，經過一段時間的連續產銷過程之後，累計總額達到初始投資的5倍，即5000萬元。用圖1表示：

設初始投資為△I，相應的產品為X。，產銷率為m=△S/△P，新增銷售量△GSP，連續產銷次數為n，則經過n次產銷之後，新增累計銷售量為：

△GSP=X0 + X0m + X0m2 + ... + X0mn = X0(1 + m + m2 + ... + mn)

設k為累計銷售量與初始投資之比，稱投資乘數即：

k=△GSP/△I 或△GSP=△I·K (4)

由於：△I=X0，則：

K=△GSP/△I=X0(X0(1 + m + m2 + ... + mn)) / X

K = 1 + m + m2 + ... + mn (5)

當m＜1，n→∞時，取(5)式的極限，則K=limk=1/(1-m)

因此，極限情況下，

K=1/(1-m)=1/(1-△S/△P) (6)

式(6)獲得了與凱恩斯投資乘數同樣的形式，適用於宏觀經濟投資分析。式(5)適用於產業投資分析，n為產業鏈節數。

一切經濟理論都是建立在一定的假定之上的，因此理論的運用也必須限定在一定的範圍之內。為分析建立在投資乘數理論之上的財政投資政策的有效性，我們有必要探討投資乘數的理論假定。

1．一國經濟是在未達到充分就業的條件下運行的。如果沒有閒置勞動力，投資不能實際發揮作用，隨着投資不斷支出，貨幣收入成倍增加，會引起通貨膨脹。

2．必須有一定的存貨可以利用。在封閉經濟條件下，如果某些產品存貨不足，只能用勞動替代資本或抽調其它生產部門的存貸。但是，這兩種方式都是有限的。用勞動替代資本僅限於生產設備不足的情況，只要最重要的物資供應不足，乘數的作用就會發生障礙。如果從消費品部門抽調存貨，投資的增加則會引起消費的縮減，從而使就業的增加發生困難。在開放經濟條件下，一國在增加投資後，如果發現物資供給不足，便可從國外進口，或減少出口。但如果沒有足夠的外匯儲備，沒有把握從國外取得足夠的信貸，也無法影響世界市場價格，那麼增加投資以後，既不能增加進口，又不能靠減少出口來彌補國內的產品短缺，投資的乘數作用也就發揮不出來。

3．收入要既分解為儲蓄，又分解為消費。如果將收入全部用於消費，邊際消費傾向為1，投資乘數為無窮大；相反，如果將收入全部用於儲蓄，邊際消費傾向為零，投資乘數為零。

4．投資的決定和儲蓄的決定互為獨立。如果儲蓄決定不獨立於投資決定，投資增加引起利率上升，促使儲蓄增加，消費減少，會部分抵消投資增加收入的作用；相反，投資減少引起利率下降，促使儲蓄減少，消費增加，則會部分抵消投資減少收入的作用。

5．貨幣供應能適應其需求的變化。在投資運動以貨幣為媒介的現代經濟中，如果貨幣供應量不足以適應投資和消費支出的增加時，投資和消費的增加就會使貨幣需求上升，從而促使利率提高。利率的提高又會對以後的投資意願產生抑制作用，從而影響投資乘數作用。

6．消費和儲蓄水平完全由收入水平決定。如果消費儲蓄所依賴的不只是一年的收入，乘數分析就不會很準確。在這種情況下，短期內收入的增加所引起的消費的增加就不會很大，乘數也會降低。

7．不考慮對外貿易的影響。在對外開放條件下，擴大出口所增加的收入中總有一部分用於購買本國產品，這樣就會對國民收入和就業的增加起連鎖的推動作用。相反，擴大進口，則起減少國內總需求的作用，影響國內收入增加。

8．投資數量和當時的收入水平以及資本存量的規模無關。

按照對投資乘數理論的一般理解，以為擴大消費就能帶來國民收入的增加。這是極為有害的，它只能導致指導思想上的失誤，將人們引向重消費、輕生產，盲目提倡高消費的歧途。事實上，消費的對象——消費品是靠生產提供的，只有通過生產才能創造出國民收入，消費是不能直接生產出哪怕是微小的國民收入來；消費只能為國民收入的創造提供適當的經濟環境，影響國民收入的創造。提高國民收入的主要視野，應該放在生產建設領域。如僅把目光投向消費領域，那是本末倒置，結果只能使國民經濟蒙受損失。

當投資前供需平衡時，社會存貨是由本期投資帶來，投資引起的銷售收入△Y與投資帶來的國民收入的關係有三種可能，只有在投資引起的銷售收入Y與投資通過生產活動創造出價值為△Y的國民收入在時間上同步時，可以用投資引起的銷售收入代表投資帶來的國民收入，但考慮到固定資產投資的長期性，△I創造出△Y的國民收入時間要比△I引起△Y的銷售收入時間長，第三種可能性一般不會發生，第一種可能性也只是努力的目標，通常只發生第二種可能。那麼，要使第二種可能向第一種可能轉化，使國民收入按照投資乘數增長。唯一的辦法是縮短△I投資通過生產性活動創造出價值為△Y的國民收入的時間，即提高勞動生產率。因此，可以得出結論：投資前供需平衡，社會存貨靠新投資創造出來。