多層次資本市場研究：理論、國際經驗與中國實踐

風險投資，又稱創業投資，在發達國家興起已有幾十年的歷史了，現在已經成為一個具有鮮明特點的金融投資產業——風險投資業。據美國風險投資協會（NVCA）的研究，風險投資對經濟的貢獻，其投入產出比例是1：11的關係。即自70年代以來，風險投資的風險資本總量，只佔整個社會投資總量1%不到，凡是接受過風險投資而至今還存活的企業，他們的產出佔國民生產總值的比例高達11%。

據哈佛大學勒納（Joshu Lerner）教授的研究，風險投資對於技術創新的貢獻，是常規經濟政策（如技術創新促進政策）作用的3倍。而且風險投資與中小企業創業解決了當代就業增量的70%之多。我們在看到風險投資有如此之多的金融經濟價值的前提下，同時也看到風險投資的投資行為給金融學理論與實踐提出了許多新的課題，如：傳統的證券投資有馬柯維茨的投資組合理論以及夏普的定價理論；當代衍生工具投資有斯克爾斯的期權定價理論。風險投資需要什麼理論，值得我們深入研究。傳統的資本市場已經有100多年的歷史了，已經有了較成熟的資本市場理論體系。而風險投資作為一種新興的投資工具或者方法，它需要的是什麼樣的資本市場；它需要什麼樣的交易機制與規則等等，值得我們進行比較與深入的研究。

同樣是發達國家，為什麼有的國家風險投資發展得很快、很健康，而有的國家步履艱難。風險投資究竟需要什麼樣的宏觀經濟政策體系？特別是對於發展中國家而言，這個課題非常值得研究。

發達國家有幾十年風險投資的歷史，不論是在理論上還是實踐經驗上，都佔據了領先的地位。他們究竟有什麼經驗和教訓值得我們研究、學習和借鑑？

我國風險投資業雖然起步較晚，但與發達國家發展的歷史比較，有同比的歷史階段性進步，已經取得了風險資本量達到500億元左右的規模。 ^[1] 

第一章 現代企業經濟行為

1.1 現代經濟社會企業經濟行為分類的新研究

1.2 創業性企業經濟行為

1.3 成熟性產業的企業經濟行為

1.4 企業創業、成長的邊界

1.5 金融資產性的企業經濟行為

第二章 現代金融市場體系結構

2.1 為企業經濟行為服務的金融市場結構

2.2 為成熟性產業企業服務的資本市場體系

2.3 為金融衍生工具服務的資本市場體系

2.4 為創業性的企業服務的資本市場體系

第三章 多層次資本市場內在互動關係

3.1 多層次資本市場的構成及相互關係

3.2 風險投資對經濟發展的重要意義

3.3 風險資本市場與公開資本市場之間的內在互動關係

第四章 海外多層次資本市場建設經驗借鑑（1）

4.1 海外多層次資本市場建設經驗概述

4.2 美國資本市場概述

4.3 美國股票市場的層次結構

4.4 美國債券市場的層次結構

第五章 海外多層次資本市場建設經驗借鑑（2）

5.1 美國資本市場的運作機制

5.2 美國多層次資本市場的監管

第六章 海外多層次資本市場建設經驗借鑑（3）

6.1 英國多層次資本市場的建設經驗

6.2 韓國多層次資本市場的建設經驗

6.3 印度多層次資本市場建設經驗

6.4 中國台灣地區多層次資本市場發展的經驗

第七章 中國資本市場的發展及建設多層次資本市場的重要性

7.1 中國資本市場發展的歷史回顧

7.2 中國資本市場在層次結構上存在的缺陷

7.3 建設多層次資本市場對中國資本市場的重要意義

7.4 建設多層次資本市場對技術創新的重要意義

第八章 中國建設多層次資本市場建設的構想與思路

8.1 中國多層次資本市場建設的總體設計

8.2 各層次資本市場間的轉板制度

8.3 培育發達完善的場外市場

第九章 北京產權交易所的創新與探索研究

9.1 關於產權交易的理論分析

9.2 北京產權交易所創新與探索的成效分析

9.3 北京產權交易所具體項目案例分析

9.4 北京產權交易所的有關規則與辦法

附：北京產權交易所交易制度體系示意圖

第十章 我國創業板資本市場最優模式研究

10.1 創業板市場推出的可行性

10.2 選擇投資市場研究

10.3 納斯達克和選擇投資市場的綜合比較與經驗分析

10.4 創業板市場最優模式的設計

10.5 創業板資本市場相關問題分析

附錄：首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法（徵求意見稿）

第十一章 我國場外交易市場的創新與探索研究

11.1 報價轉讓系統的法律地位

11.2 中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點工作問答

11.3 報價轉讓系統在中關村的試點成效

11.4 報價轉讓系統具體案例

11.5 報價轉讓系統的發展趨勢分析

11.6 中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點規則和相關協議文本

結束語

主要參考文獻