外債期限結構

研究外債的期限結構，主要是因為長短期外債具有不同的性質，從而對一國經濟的發展會產生不同的影響。一般説來，長期外債有利於國家根據社會經濟發展的需要，作出統籌安排。比如，對國民經濟中的薄弱部門，能源、交通等重點基礎設施的投資，一般時間較長，短期內難以受益這就需要長期性貸款，以便儘可能地在借入資金投資發揮效益後償還。長期債務還便於管理，不象短期債務那樣變動不定。而短期債務通常是在結算，貿易中形成的，而且絕大部分債權人是企業、公司，在經濟處於繁榮時期，這種債務容易累積，一旦經濟進入蕭條，對外出口困難，更需要短期借款以彌補國際收支逆差，從而形成償債高峯。當然，長期債務如果規模過大，還款期限過於集中，也會形成償債高峯。許多發展中國家，由於沒有重視債務的長短期結構，導致了債務危機。1972年世界市場上石油第一次漲價後，許多非產油國發展中國家借入5至7年期的貸款，到八十年代初便形成償饋高峯，結果資金週轉不靈，爆發債務危機。

事實證明，對外債的管理必須重視對短期債務的監視，使債務期限搭配適當，結構合理。1978年發展中國家的短期債務佔總債務的25%左右，1982年底上升到40%左右。其中墨西哥的短期債務達250億美元，佔總債務的31%。短期債務通常主要用來融通貿易支付，如果短期債務突然猛增，甚至用於充作長期債務的還本付息，那麼，債務問題必然惡化。從外債管理比較成功的一些發展中國家的經驗看，短期債務控制在總債務的20%左右為宜。我國外債期限結構狀況，經過80年代中期的波折，基本上處於良性狀態。1985年短期債務所佔比重一度高達40%左右，後經過調整，這個比重開始下降，1988年為18.8%，1989年為l0.34%，1990年末，有所回升，但仍末超過20%的警戒線，只有12.9%。

外債期限結構分析主要作用：一是反映外債到期時間的均衡狀況。在外債管理上要儘量做到各種外債到期時間比較均衡，即每年還本利息額基本相等，沒有大的波幅。否則，會影響國家的國際收支正常化，乃至造成被迫拖延債務償還，影響國家對外信譽；二是反映1年以上中長期債務與1年以內(含1年)短期債務各自所佔債務總額的比重。在外債管理上，既不能使外債集中於短期，也不能集中於中長期，應當根據不同用向需求合理進行安排。外債期限結構分析是外債統計分析的重要內容之一，不僅對有效利用外債資金意義重大，而且對合理安排償債計劃，維護國家對外信譽有一定的積極作用。

從優化外債期限結構的要求出發，主要應該考慮如下幾個因素：一是債務國對外債的需求期限。這一因素與利用外債的目的有關，不同的項目需要不同的投資期限，從而要求外債的期限與之匹配；二是舉借外債的成本。不同期限的外債其利率通常是不一樣的，在滿足基本需要的前提下，應該儘量選擇利率較低的外債；三是債務國的償債安排。合理的外債期限結構應該使債務國的還本付息支出比較均衡，避免出現突發的償債高峯。