四板掘金600問

◎ 填補了我國區域股權市場圖書的空白。

◎ 作者集十餘年場外市場研究與實踐經驗傾力打造。

◎ 中國投資協會會長、國家發改委研究所原所長張漢亞研究員作序推薦。

◎ 問答體構架有效避免繁冗的體例，且信息量巨增，物超所值。

◎ 總分目錄、詞條式編排：詳略得當、指向明確，方便讀者即讀即用。

◎ 以615問系統解析主要區域市場各主題所及內涵、制度、流程、操作、重點、數據、實踐、得失與趨勢。

◎ 9大市場業務解讀：股權登記託管、報價及代理買賣、私募股權、定向增資、私募債與集合債、併購重組、股權質押、基金份額、知識產權、科技專項、財產品交易、信託交易及金融產品。

◎ 30家市場選擇性解讀：模式塑造、機制設置、特色運營，市場分層、產品組合及實踐創新。

◎ 為中小微企業、機構和中介提供條件治理、內控盡調、掛牌投融、併購重組、督導信披、監管自律的鏈條式詳解。

◎ 投資者實操解讀：適當性管理、條件流程、價值選擇、運籌考量、轉讓交易。

◎ 現狀與前瞻：逐鹿與競技、割據與統籌、實踐與得失、制約與突破、問題與解決、未來與革新。

該套書之一從國家、企業轉型的戰略層面對場外市場進行了歷史性、歷程性的解讀，力求既能實現國際借鑑的“登高覽小”又能達成國內追溯的“俯首反思”，同時希冀企業、機構、投資者能夠從中獲取透析政策趨勢和過往經驗、創新與成敗的邏輯模式。在層次和佈局上都具備一定的高度和經驗價值，不論投資者、制度設計者還是企業的運營者，在理解、操作場外市場投融資運營的過程中都可在提升思想、境界方面得到一定的滿足。該套書之二、之三是在第一部的思想統領下，進入實際操作層面，不僅直接給各類受眾帶來制度理解、經驗借鑑、投資指向、途徑引導等方面的實惠，而且還對大局方針，市場發展模式、方向，目前存在的問題和解決之道等做出了更高層次的探討。兩書的內容設計注重覆蓋全面、輕重得宜、深淺兼顧。

王驥，四川綿陽人，多年投資、航空、醫藥等行業企業中層及高層任職經歷，具有豐富的戰略整合、資本運營、投融資運籌、風險管控及企業管理理論和實踐經驗。曾目睹過1993年成都紅廟子場外自發交易市場（日交易量曾超滬深股市）的瘋狂盛況，從此開始關注、研究場外交易市場及其有關聯性的投行、私募和風投等相關行業的發展、動向及運營等。

著有“場外市場掘金三部曲”（《場外財富360問：場外市場戰略、歷程與轉型經濟資本夢》《新三板掘金800問：新規實操、投融資詳解與案例集萃》《四板掘金600問：區域股權市場的運營操作與投融資途徑》），《掘金場外市場：經濟轉型浪潮下的資本宴席》《向植物學習：推開企業運營管理的另一道門》等著作。

總 目 錄

以近30問闡釋了市場內涵、特點和融資特點，以及與新三板等場外市場的關係等

以近40問，立足現實素材，從30多個角度對區域股權市場運行現狀、存在問題和建設發展等進行啓人聯想的類課題性分析與思考

以近40問對政策法規分類、券商參與模式及場外市場常規概念等進行解析

以90餘問解讀天交所及其全國性拓展模式、投融資途徑和曾經的做市商模式特色等

第五章 上海股交中心模式及投融資特色 120

以近100問解析其“一市三板”架構和Q板、E板特色，以及基金份額、投融途徑等

第六章 廣州股交中心的特點及投融資路線 159

以60餘問闡釋其託管掛牌、信息披露、風險管控、知識產權及其投融資路線等

第七章 浙江股交中心運營及投融資特點 189

以70餘問解讀其會員代理買賣、市場構架、質押、定增及其投資者管理等特色

以40餘問解析其金融服務及特色運營，包括開創展示先例、股權業務見證思維等

以50餘問闡述其市場概況、股權託管、掛牌與轉讓及其投資融資途徑等特色。

以近90問，對國內23家區域市場優勢、創新及運營特色等作選擇性解讀

600問分目錄（節選）

027．區域股權市場“星星之火勃發燎原之勢”的情形是怎樣的？ 34

028．區域股權市場羣雄並起，攻城奪池的態勢是怎樣的？ 35

029．券商、交易所“跑馬圈地”搶灘四板市場的壯觀景象是怎樣的？ 37

030．目前全國各區域股權市場的掛牌（含展示）數量情況如何？ 38

031、如何釐清目前掛牌、掛牌展示和展示的概念？ 40

032．如何理解區域股權市場內部分層的現狀及趨勢？ 41

033．如何理解區域股權市場跨區域聯合及區域內細分市場的情況？ 42

034．我國區域股權市場的創新情況如何？ 43

035．企業申請到區域股權市場掛牌或展示的費用情況如何？ 44

036、國內首支區域股權市場發展指數在哪兒發佈？ 45

037．2011年底開始，我國各類交易所市場再現清理整頓的原因是什麼？ 46

038．為何説我國區域股權市場目前正處於探索試點階段？ 46

060. 為何説區域股權市場與新三板一起，成就了我國資本市場第二次革命？ 61

061．企業股權轉讓模式是如何從拍賣、產權形式到託管半交易模式轉變的？ 62

062．如何理解區域股權市場建立的合法性依據？ 64

063．如何從資金的供需層面來理解為什麼要建設區域股權市場？ 65

064．如何從市場層次的篩選機制上來看為什麼要建設區域股權市場？ 65

065．如何從風險分層化解的角度來看為什麼要建設區域股權市場？ 66

066．區域股權市場建設需要注意哪四方面的問題？ 67

067．從2014年開始，證監會或將圍繞區域市場健全多層次資本市場做哪四件事？ 67

068．2013年11月國內六省市論壇是否能開啓區域股權市場建設的合作之旅？ 67

069．區域股權市場的建設誰將成為贏家？ 68

070．區域股權市場建設與發展的8點薦言是什麼？ 68

171．上海股交中心“一市三板”的市場架構指的是什麼？ 107

172．上海股交中心的Q板是什麼？ 108

173．上海股交中心的Q板運營宗旨及服務內容是什麼？ 108

174．上海股交中心Q板趨於“零門檻”的掛牌條件是什麼？ 109

175．上海股交中心的Q板掛牌給企業帶來哪些價值？ 109

176．上海股交中心的Q板目前掛牌的收費情況如何？ 109

177．上海股交中心Q板業務爆發性增長，目前情況如何？ 110

178．上海股交中心的E板是什麼？ 110

179．上海股交中心E板的掛牌條件是什麼？ 110

180．E板 “註冊資本存在非貨幣出資”的掛牌條件該如何認定？ 111

181．上海股交中心E板掛牌給企業帶來哪些價值？ 111

182．上海股交中心Q板與E板的關係是什麼？ 112

第七章 浙江股權交易中心模式及操作 190

399、浙江股交中心融資項目有哪些？ 223

400、浙江股交中心融資中的股權質押凍結流程是怎樣的？ 224

401、浙江股交中心融資中的股權質押凍結流程是怎樣的？ 224

402、浙江股交中心股權質押融資中質押凍結需要哪些資料？ 224

403．浙江股交中心發行債券產品政策背景和原因是什麼？ 225

404．浙江股交中心發行債券產品的優勢是什麼？ 225

405．浙江股交中心以非公開方式發行的債券產品有哪些？ 225

406．浙江股交中心債券產品發行的要素有哪些，彙總情況如何？ 226

407．浙江股交中心發行私募債的條件是什麼？ 226

408．浙江股交中心發行私募債（民生工程類）的條件是什麼？ 227

409．浙江股交中心發行小貸債的條件是什麼？ 227

410．浙江股交中心私募債備案服務的流程是什麼？ 227

411．浙江股交中心私募債券備案受理過程有哪些事項和工作？ 228

412．浙江股交中心私募債券備案清單材料有哪些內容？ 229

413．哪些會員機構可以在浙江股交中心開展私募債承銷業務？ 229

414．會員機構申請開展私募債業務應提交哪些文件？ 229

509．齊魯股權交易中心簡況是怎樣的？ 264

510．齊魯股權交易中心的運行情況及評價如何？ 265

511．齊魯股交中心所體現的山東“一體兩翼”發展戰略指的是什麼？ 265

512．齊魯股交中心“三板聯動”的市場格局體系是什麼？ 266

513．展示企業居全國第二的展示板定位及功能是什麼？ 266

514．魯股交中心展示板的發展思路及途徑是什麼？ 266

515．齊魯股交中心孵化板的定位及功能是什麼？ 267

516．齊魯股交中心普通板的定位及功能是什麼？ 267

517．齊魯股交中心託管、掛牌與投資條件是什麼？ 268

518．齊魯股交中心首隻私募債發行情況怎樣？ 268

519．齊魯股交中心首隻可轉債發行情況是怎麼樣？ 269

520．齊魯股交中心打造地市副中心的成果如何？ 269

521．立足區域特色，齊魯股交中心創新醫藥企業展示平台的情況如何？ 270

522．齊魯股交中心搭建知識產權平台上線的情況如何？ 271

523．山西股交中心概況及運營情況如何？ 271

524．山西股交中心四層次結構體系是怎樣的？ 272

525．山西股交中心“3211”掛牌標準是指什麼？ 272

526．海峽股交中心簡況是怎樣的？ 273

527．海峽股交中心的市場定位及業務範疇是什麼？ 273

528、海峽股交中心的會員分類及掛牌交易的條件是什麼？ 274

529、海峽股交中心第一個分支機構泉州運營中心如何？ 274

530、海峽股交中心的掛牌企業分哪兩類，掛牌展示的條件是什麼？ 275

在2012年10月之前成立的8家區域性股權交易市場，包括天津股權交易所、重慶股份轉讓中心、石家莊股權交易所、湖南股權交易所、齊魯股權交易中心、吉林股權交易所、江西省股權交易所和武漢股權託管交易中心（其中湖南、吉林成立2年後才正式營業，江西目前試營業），還沒有一家市場具有券商參股的情況。

但是到了2012年10月，財通證券和浙商證券兩家券商首先參股投入運營的浙江股權交易中心，打響了券商跑馬圈地、搶佔四板市場戰役的第一槍之後，整個情況就發生了重大變化。隨後的一年半時間內，在已投入運營的30家區域性市場中，除天津、廣州、湖南、廣西北部灣、吉林、江西、石家莊、內蒙8家股交中心股東多以當地國資企業或投資機構為主外，其餘22家區域股權市場都晃動着券商的身影，參股區域性市場的券商數量超過了37家，約佔券商總數的四分之一以上，而且至少有5家區域性市場由券商絕對控股。如信證券和國信證券分別參股了前海股權交易中心和廈門兩岸股權交易中心，大通證券則入股了大連股權交易中心和遼寧股權交易中心，宏源證券參股的新疆股權交易中心等。其中江蘇股權交易中心共有5家券商參股（而且只有券商股東，創下國內之最），最受青睞。在持股比例上，廣東金融高新區股權交易中心，廣發證券和招商證券分別持股32.5%，並列第一大股東；再如重慶股份轉讓中心第一大股東為西南證券，持股比例為53%；江蘇股交中心其控股方為當地券商華泰證券，其持股江蘇股交中心52%，同時東吳、國聯、東海、南京四家證券公司各持股12%。

券商參股還體現出如下兩種情況：一是地緣參股優勢，如長江證券參股武漢股權託管交易中心、西南證券控股重慶股份轉讓中心、南京證券參股江蘇股權交易中心、華西證券參股川藏股權交易中心等。二是原區域市場改制引入券商以順應券商入股區域性市場的潮流， 如重慶股份轉讓中心於2013年2月完成了公司制改造，西南證券以8281.25萬元人民幣對其增資成為控股股東。齊魯股權交易中心的公司制改造則在2013年11月完成，齊魯證券入駐參股股東。在改制後，齊魯股交中心依託齊魯證券等建立起了11個營業網點，引進各類中介服務機構200餘家，吸引股權投資機構150家。隨後，其掛牌企業首支私募債成功登陸深交所、推出地方金融板塊、掛牌企業奧蓋克成功轉板新三板等，齊魯股權交易中心近期成績斐然。

在券商跑馬圈地的同時、滬深交易所也不甘落後。早在2012年，上交所分別入股上海股權託管交易中心和浙江股權交易中心，但是進入2013年，深交所卻則後來者居上。2013年初，深交所入股重慶股份轉讓中心，首次打開區域市場之門後的一年時間內，深交所以迅雷不及掩耳之勢先後完成了對12家區域性市場參股舉措，目前達到了上交所參股家數的3倍多。這12家區域股權市場在數量上超過了全國業界市場總量的三分之一，而且已經覆蓋了華北、華東、華中、華南、東北、西北以及西南等各地。在短短一年時間內，深交所悄無聲息地完成了對區域性市場的全國佈局。

在滬深交易所目前參股的15家區域股權市場中，上交所對上海股交中心的持股比例為29%，對遼寧股交中心和浙江股交中心均達20%；而深交所在參股的股交中心中，出資額最多的是前海股權交易中心，投入5500萬元，其持股比例上僅對北京股交中心、重慶股權轉讓中心和武漢股權託管交易中心的持股比例達15%，對其他股交中心的持股比例在5%-10%左右。另外，深交所以其下屬公司深圳證券信息有限公司也參股多家區域性市場，持股比例多數不超過15%，幾乎都排在第三股東以及更靠後的位置。

除37家券商外，目前還有信託、商業銀行等金融機構等參與區域市場的建設，如大連華信信託參股大連股交中心持股比例達到30%，僅次於持股48%的大連大港集團成為第二大股東。另外，在廈門兩岸股交中心的股東中，廈門農村商業銀行工會持股11%，甘肅股交中心光大金控資產管理有限公司成為股東之一，持股比例為18.18%等等。

看來，以券商、交易所為主導的金融機構或集團等正不遺餘力、跑馬圈地搶灘四板市場，狼煙滾滾、熱鬧非凡。

2014年4月18日上海股交中心在繼推出股權轉讓、私募債、重組併購業務後，又推出基金份額報價新業務。這一業務是通過搭建並啓動基金份額報價交互平台——私募股權投資基金份額報價系統，為有限合夥制的私募股權投資基金提供包括私募股權投資基金份額信息登記、報價信息發佈、意向信息交互、交收服務和過户信息登記等多方位服務。

該系統啓動上線首日，即實現了愛皮基金等兩家基金的三筆份額轉讓報價，其中兩筆份額轉讓在紫槐投資、合金資本等兩家中介機構撮合下達成交易。

目前，私募股權投資基金在我國資本市場上蓬勃發展，然而，私募股權投資基金以IPO佔絕對比重的退出途徑很狹隘，需要更廣泛拓展，特別是在當前IPO堰塞湖現象越來越嚴重的情況下，私募股權投資基金的二級市場轉讓需求正日益凸現。

上海股交中心該平台的建立正是探索如何滿足私募股權投資基金中有限合夥人（LP）的投融資需求，逐步完善私募股權投資基金二級市場，並使之成為中國多層次資本市場中重要的組成部分。

前海提出不同於其他市場之處是：

⑴ 企業融資成本低廉。

⑵“7×24”運作，無嚴格的時間限制。

⑶ 互動、對價。交易所市場強調時間優先、價格優先，場外市場是一個互動、對價的過程。

⑷ 客户定製。企業可以根據需要適時、靈活地籌措資金，不必像交易所一律批量發行。

⑸ 大量投資標本選擇。前海的目標是6年達到1萬家企業掛牌，提供給投資者比直接走企業更為靈活的選擇。

⑹ 保護企業核心機密。不像交易所市場實行強制信息披露制度，企業信息只需對投資人定向披露。

⑺ 合作共贏。場外市場不關注交易，摒棄炒作，沒有嚴格的一、二級市場劃分，也沒有嚴格的隔離牆制度，把市場構建成一個合作共贏的部落。