商品金融化的邏輯

本書基於商品金融化的邏輯框架，系統梳理了中國近年來出現的各個層面的商品金融化現象及其形成邏輯，涵蓋了葱、姜、蒜等普通消費品，書畫和玉石等文玩用品，茶葉和蟲草等保健品，茅台白酒，比特幣以及房地產等多個層面。同時，本書把研究的視角拉伸到中國宋朝、西晉等歷史時期的商品金融化現象，並且把鬱金香泡沫也作為典型的商品金融化問題進行討論。通過探討上述經歷金融化的商品的市場價值特點和流通環節特性，本書總結了商品進入金融化過程的整體邏輯：以資本進入流通環節試圖壟斷利潤為契機，商品抵禦通貨膨脹的功能以及部分商品特性導致的價格上漲預期共同推動了商品價格上漲，又因為價格和交易量的上漲提供了流動性，從而吸引了更多金融投資者，形成了金融化的正反饋進程。本書關注的是各類商品的金融化邏輯，着重闡釋各種金融化邏輯中存在的分歧和一致，希望通過對商品金融化的界定和典型事件中商品金融化邏輯的提煉，為深入理解中國經濟運行過程中出現的商品金融化問題及其重要含義提供基礎，併為針對相關市場發展的宏觀政策和產業政策調控提供依據。 ^[1] 

張成思，中國人民大學財政金融學院副院長，教育部“長江學者”特聘教授，博士生導師，全國金融系統青年聯合會第二屆委員會委員，曾執教於香港中文大學，曾任中國金融英語證書考試專家組成員、英文期刊《經濟與政治研究》（Economic and Political Studies）執行主編、國家外匯管理局和世界銀行等顧問專家。主要研究方向為貨幣金融學和金融時序分析。曾榮獲第二屆孫冶方金融創新獎、第六屆和第七屆薛暮橋價格研究獎、鄧子基財經學術論文獎、中國青年金融學者獎、《金融研究》年度最佳論文獎和中國金融四十人·青年論壇論文獎等重要獎項，主持和參與國家級重大和重點科研項目等20餘項。以獨立作者和第一作者在中英文核心期刊發表論文百餘篇，其中在貨幣金融領域國際一流學術期刊《貨幣、信貸和銀行期刊》（Journal of Money，Credit and Banking）、《國際貨幣與金融期刊》（Journal of International Money and Finance）、《中央銀行國際期刊》（International Journal of Central Banking）等發表論文40餘篇，在《經濟研究》等國內權威學術期刊發表論文50餘篇，中英文研究成果半數以上是封面文章或刊首文；編著教材《現代金融學》，獨立專著5部（入選國家哲學社會科學成果文庫1部）；譯著6部，共300餘萬字；國家外匯管理局保密內參1部。自2009年以來，經濟學研究論文網（RePEc）數據庫公佈的中國經濟學者國際學術影響力排名位於前8%（含國內兼職的海外教授），亞洲前10%。 ^[2] 

第一章 正本清源:商品金融化的概念與界説 …………………………… 1

第一節 商品金融化的定義 …………………………………………… 1

第二節 商品金融化的度量指標與分層 ……………………………… 6

第二章 商品金融化的理論框架 ………………………………………… 11

第一節 商品金融化的動因:民間資金富餘與資本市場不發達的矛盾 ……………… 11

第二節 商品金融化的理論分析框架 ……………………………… 14

第三章 商品金融化的文獻回顧 ………………………………………… 19

第一節 普通商品金融化研究 ……………………………………… 19

第二節 大宗商品金融化研究 ……………………………………… 21

第三節 看似相關的微觀企業金融化研究 ………………………… 23

第四節 看似相關的經濟金融化研究 ……………………………… 24

第四章 落後者遭殃:投機與商品金融化辨析 ………………………… 28

第一節 投機與投資:激情與愛情 ………………………………… 28

第二節 金融投機與商品投機:先進市場與落後市場 …………… 29

第三節 計劃經濟時期的 “投機倒把”與商品金融化 …………… 31

第四節 投機與商品金融化辨析 …………………………………… 33

第五章 泡沫化的世界:商品金融化的演進邏輯 ……………………… 44

第一節 從投機到商品金融化的演進 ……………………………… 44

第二節 投機的歷史演進 …………………………………………… 45

第三節 商品金融化的層級演進 …………………………………… 50

第六章 商品金融化的被動式演繹:中國西晉時期的 “洛陽紙貴” … 56

第一節 “洛陽紙貴”的典故 ………………………………………… 56

第二節 獨特的 “被動式”炒作過程 ……………………………… 57

第三節 “洛陽紙貴”的事件解讀 …………………………………… 59

第四節 “洛陽紙貴”事件的內在邏輯提煉 ………………………… 61

第七章 濫惡高估:中國宋代的糧食金融化 …………………………… 64

第一節 兩宋政治經濟與糧食生產 ………………………………… 64

第二節 宋代糧食金融化現象 ……………………………………… 67

第三節 糧食金融化中的邏輯 ……………………………………… 70

第四節 糧食金融化的內在邏輯提煉 ……………………………… 72

第八章 “紅頂商人”的榮光與敗落:中國清代的生絲金融化 ……… 74

第一節 “紅頂商人”與清代生絲貿易 …………………………… 74

第二節 生絲商品金融化始末 ……………………………………… 76

第三節 生絲金融化的邏輯與啓示 ………………………………… 79

第九章 風中的交易:鬱金香金融化 …………………………………… 81

第一節 荷蘭國花———鬱金香 ……………………………………… 81

第二節 鬱金香狂潮的來龍去脈 …………………………………… 82

第三節 鬱金香泡沫的金融化邏輯 ………………………………… 85

第四節 鬱金香狂潮的內在邏輯提煉 ……………………………… 91

第十章 東方鬱金香:君子蘭金融化 …………………………………… 93

第一節 “花中君子”———君子蘭 …………………………………… 93

第二節 長春君子蘭熱的來龍去脈 ………………………………… 94

第三節 君子蘭熱的金融化邏輯 …………………………………… 96

第四節 君子蘭金融化的內在邏輯提煉 …………………………… 100

第十一章 與時俱進:郵票金融化 ……………………………………… 103

第一節 郵市背後的經濟與制度背景 ……………………………… 103

第二節 傳統郵市風潮和電子郵市誕生 …………………………… 105

第三節 郵市風潮中的金融化邏輯 ………………………………… 108

第四節 郵票金融化的內在邏輯提煉 ……………………………… 113

第十二章 高雅的藝術:書畫作品金融化 ……………………………… 115

第一節 中國書畫拍賣市場背景 …………………………………… 115

第二節 書畫炒作過程 ……………………………………………… 117

第三節 書畫藝術品的金融化邏輯 ………………………………… 119

第四節 書畫作品金融化的內在邏輯提煉 ………………………… 124

第十三章 瘋狂的石頭:玉石金融化 …………………………………… __________128

第一節 玉石文化和歷史背景 ……………………………………… 128

第二節 玉石金融化過程 …………………………………………… 129

第三節 和田玉、雞血石的金融化邏輯 …………………………… 134

第四節 玉石金融化的內在邏輯提煉 ……………………………… 137

第十四章 不一樣的紫砂:紫砂壺金融化 ……………………………… 139

第一節 紫砂壺的淵源和涅槃 ……………………………………… 139

第二節 紫砂壺金融化的市場各方分析 …………………………… 143

第三節 紫砂壺的金融化邏輯 ……………………………………… 144

第四節 紫砂壺金融化的內在邏輯提煉 …………………………… 149

第十五章 木中之王:紅木金融化 ……………………………………… 151

第一節 紅木金融化的文化經濟背景 ……………………………… 151

第二節 紅木金融化的來龍去脈 …………………………………… 152

第三節 紅木的金融化邏輯 ………………………………………… 155

第四節 紅木金融化的內在邏輯提煉 ……………………………… 159

第十六章 能治病的文玩:佛珠飾品金融化 …………………………… 161

第一節 歷史、經濟和文化背景 …………………………………… 161

第二節 佛珠飾品金融化的來龍去脈 ……………………………… 163

第三節 佛珠飾品的金融化邏輯 …………………………………… 165

第四節 佛珠飾品金融化的內在邏輯提煉 ………………………… 169

第十七章 天價普洱:茶品金融化 ……………………………………… 171

第一節 歷史和經濟背景 …………………………………………… 171

第二節 茶品金融化的來龍去脈 …………………………………… 172

第三節 茶品的金融化邏輯 ………………………………………… 174

第四節 茶品金融化的內在邏輯提煉 ……………………………… 179

第十八章 健康無價:中草藥和保健品金融化 ………………………… 182

第一節 中藥材市場行情的演進 …………………………………… 182

第二節 天價蟲草、昂貴海蔘與高價枸杞 ………………………… 184

第三節 中草藥和保健品的金融化邏輯 …………………………… 187

第四節 中草藥和保健品金融化的內在邏輯提煉 ………………… 191

第十九章 囤積居奇:小宗農產品金融化 ……………………………… 193

第一節 奇貨可居、囤積居奇:原始典故與寓意回顧 …………… 193

第二節 現代版 “奇貨可居”:大蒜金融化 ……………………… 195

第三節 與大蒜起舞:“姜你軍”與 “向錢葱” ………………… 205

第四節 小宗農產品金融化的內在邏輯提煉 ……………………… 206

第二十章 飛天茅台:白酒金融化 ……………………………………… 209

第一節 白酒的文化背景與茅台的文化底藴 ……………………… 209

第二節 白酒行業發展與飛天茅台的價格上漲 …………………… 210

第三節 白酒的金融化發展歷程 …………………………………… 214

第四節 白酒的金融化邏輯 ………………………………………… 216

第五節 白酒金融化的內在邏輯提煉 ……………………………… 220

第二十一章 交易無國界:比特幣金融化 ……………………………… 222

第一節 歷史和經濟背景 …………………………………………… 222

第二節 比特幣的暴漲暴跌 ………………………………………… 223

第三節 比特幣的金融化邏輯 ……………………………………… 225

第四節 比特幣金融化的內在邏輯提煉 …………………………… 232

第二十二章 水泥黃金:房地產金融化 ………………………………… 235

第一節 歷史和經濟背景 …………………………………………… 235

第二節 房地產的炒作過程 ………………………………………… 236

第三節 房地產的金融化邏輯 ……………………………………… 238

第四節 房地產金融化的貨幣主義理論基礎 ……………………… 241

第五節 房地產金融化的內在邏輯提煉 …………………………… 244

第二十三章 商品金融化邏輯的分歧與一致 …………………………… 249

第一節 商品金融化邏輯的歸納 …………………………………… 249

第二節 商品金融化邏輯的分歧 …………………………………… 252

第三節 商品金融化邏輯的一致 …………………………………… 255

參考文獻 …………………………………………………………………… 258

關鍵術語索引 ……………………………………………………………… 271