可持續投資

氣候變化正在真實發生。我們寫下這篇前言時，中國北部正在經受沙塵暴的侵擾，上海、杭州等南方城市亦受波及。中央氣象台分析，氣候變化引發的異常天氣或許正是本次大規模沙塵暴的重要誘因，相較往年同期，蒙古國等沙源地氣旋發展強盛，氣温偏高5℃ ~8℃，出現了較為罕見的回温天氣。人類該如何應對這些環境挑戰？個體又該如何參與？許多人往往會想到義務植樹、綠色出行，而作為投資者，你也同樣可以選擇責任投資。

在責任投資理念廣受關注的今天，投資者已經擁有了較為豐富的選擇，新的疑問也正在產生：責任投資、可持續投資、社會責任投資、ESG 投資、綠色投資有什麼區別？它們能為投資者帶來什麼，又能為世界創造什麼改變？我們該如何制訂適合的投資計劃？

事實上，這些也是責任投資生態圈普遍的問題。我們從2008 年在境內率先成立社會責任投資基金起，也親歷了對這些問題的探索歷程。如果説我們2008 年、2011 年翻譯的《社會責任投資》《掘金綠色投資》聚焦於責任投資領域的特定議題，那麼我們翻譯的第三本責任投資圖書——《可持續投資》將成為更為全面的指南。

本書以回答“是什麼”開篇。相較責任投資、可持續投資這兩個含義相對廣泛的術語，第一章、第二章系統梳理了社會責任投資、ESG 投資、影響力投資等策略的含義和特點；第五章則講述了從SRI 到ESG 的演變。在第三章，讀者將會了解“誰在踐行可持續投資”。作者指出，主權財富基金、養老金、資產管理者和個人投資者，都可以成為可持續投資踐行者。這不僅因為可持續發展既關乎國家的長遠未來，也和每一個人的生活息息相關，更因為它有機會兼顧“做好事”和“投好資”（Doing Goodand Doing Well）。

中文版序言 楊華輝 興證全球基金董事長

原版序言 伯頓·麥基爾 全球投資大師、《漫步華爾街》作者

譯者前言 興證全球基金

引言_001

登山者的啓示 003

投資人的啓迪 005

良機與妙思勝過百萬雄兵 005

變革的引擎正在轟鳴 008

三個問題 008

踏上旅程 009

第一章 什麼是可持續投資_011

可持續投資的三種類型 014

SRI 014

影響力投資 018

ESG 投資 020

總結 026

第二章 可持續投資的方法_029

負面/排除性篩選 033

正面/同類*佳篩選 034

基於規範的篩選 035

ESG整合 036

可持續主題投資 037

影響力/社區投資 038

公司參與和股東行動 039

總結 039

第三章 誰在為可持續發展進行投資_041

主權財富基金 044

養老基金 045

學院和大學捐贈基金 047

基於信仰的投資者 049

家族辦公室和基金會 050

財務顧問和財富管理公司 051

個人投資者 052

資產管理機構 054

投資者聯盟 055

總結 057

第四章 為什麼要進行可持續投資_059

可持續投資的三重回報：財務、社會和個人 061

總結 077

第五章 ESG投資的演變_079

在ESG之前，是SRI 081

ESG的誕生 082

ESG 1.0：評級時代 083

ESG 2.0：實質性原則走到台前 084

ESG 3.0：展望未來 089

總結 093

第六章 可持續投資的業績表現_095

偏好、風險和分散投資的經濟學理論 098

可持續投資偏好的代價 107

矛盾的觀點 118

發展社會責任因子 137

市場是否能有效為可持續風險定價 141

可持續投資對投資策略的影響 149

私人影響力投資的回報 160

總結 162

第七章 可持續投資者如何改變世界_167

可持續投資使公司變得更好 169

企業可持續發展、股票回報和員工滿意度 175

ESG 評級的動量和表現 178

ESG投資者的環境影響 181

環境監管對公司的影響 185

可持續投資是否會剝奪不可持續的公司的新資本 190

可持續投資基金是否言行一致 192

首次公開募股定價：可持續性重要嗎 198

股東積極主義會改善公司嗎 200

總結 201

第八章 如何踐行可持續投資_203

所有投資者都應該考慮的原則 206

選擇是自己動手還是聘請專業顧問 206

ESG基金管理人遴選框架 214

選擇ESG基金管理人的調研工具 222

總結 226

結論_227

附錄A SRI的歷史_237

SRI的宗教根源 237

現代：SRI的日益普及 240

總結 242

附錄B 你應該聘請財務顧問嗎_243

聘請顧問 245

附錄C 美國的ESG共同基金、ETF和專户_253

指數基金或ETF 254

Dimensional公司的基金 255

希望更多參與股東事務的基金 255

平衡策略型ESG基金 256

專户 259

附錄D 資源指南_261

附錄E 基金經理訪談指南_285

ESG 質量 285

ESG 傾向 286

承諾 286

總結 287

術語表_289

參考文獻_301

白金漢戰略財富首席研究官，紐約大學金融投資MBA。 ESG投資管理公司Vert Asset Management的CEO、聯合創始人。創立Vert之前，在美國德明信基金公司工作了近20年，創辦了德明信基金公司的歐洲金融顧問服務業務，並領導該業務達10年之久。 國內管理規模與投資能力方面頗具影響力的基金公司，成立於2003年，管理資產規模超6533億元，發行了境內第一隻社會責任投資理念基金、綠色投資理念基金，兩隻基金規模合計近百億元，持有人超105萬。公司獲金牛基金管理公司大獎共計12座，累計獲得獎次數位居行業第一。 ^[1]