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分離定理
鎖定
- 中文名
- 分離定理
- 外文名
- Separation theorem
分離定理定義
分離定理指在投資組合中可以以無風險利率自由借貸的情況下投資人選擇投資組合時都會選擇無風險資產和風險投資組合的得最優組合點,因為這一點相對於其他的投資組合在風險上或是報酬上都具有優勢。所以誰投資都會選擇這一點。投資人對風險的態度,只會影響投入的資金數量,而不會影響最優組合點。此為分離定理。
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不需要知道投資者對風險和回報的偏好,就能夠確定其風險資產的最優組合。
分離定理也可以表述為最佳風險資產組合的確定獨立於投資者的風險偏好。它取決於各種可能風險組合的期望報酬率和標準差。個人的投資行為可分為兩個階段:先確定最佳風險資產組合。後考慮無風險資產和最佳風險資產組合的理想組合。只有第二階段受投資人風險反感程度的影響,只有在第二個階段中投資人才決定是否融資,第一階段也即確定最佳風險資產組合時不受投資者風險反感程度的影響。關於投資與融資分離的決策理論被稱作分離定理。
分離定理分離理論的應用
分離定理分離定理(經濟)
不管投資者的個人偏好如何,所有的投資者都想運用淨現值法則(NPV法則)來判斷是接受還是摒棄同一投資項目。
投資者進行兩個分離的決策:
1、在估計組合中各種證券或資產的期望收益和方差;
有效集:當多種證券構成投資組合時,所有的組合都處於一個區域之中,投資者無論如何都要選擇該區域上方的邊界,這一邊界即是有效集。
在所有的投資組合中,對應同一個方差,可以有多種期望收益出現,當然投資者希望能夠在同一個方差下最大化期望收益,於是出現了一個規劃:
maxE(s) s.t. var(s)=k where k is a constant,這裏s表示一個投資組合;
同樣,在所有投資組合中,對應一個期望收益,投資者總是希望能最小化他所面臨的風險:
min var(s) s.t. E(s)=k where k is a constant。
以上這兩者並沒有本質上的區別,由其中任何一個規劃,針對所有投資組合,我們都可以在二維平面上得出一組數據,這組數據是最優的投資組合,即有效集。對應可以達到的期望收益,有效集上的組合有最小的方差;而對應同一個方差,有效集上的投資組合有最大的期望收益。
分離定理分離定理(數學)
分離定理(Separation Theorem):如果非空集合S、F是凸集,且沒有共同的內點,則存在直線l:px=b將集合S、F分開,且有:
(1)px≤b,任意x∈S;
(2)px≥b,任意x∈F。
當選擇變量是三維的情形,則直線l:px=b是一個平面,我們稱之為分離平面;而當三維以上的情形,則相應的稱之為分離超平面。
分離定理兩基金分離定理
在所有有風險資產組合的有效組合邊界上,任意兩個分離的點都代表兩個分離的有效投資組合,而有效組合邊界上任意其他的點所代表的有效投資組合,都可以由這兩個分離的點所代表的有效投資組合的線性組合表示。
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通俗的講就是,一個投資者的最優風險資產函組合是與投資者對風險和收益的偏好狀態無關的。
核心:在均衡條件下,每一位投資者只要向風險資產投資則必定持有切點組合;