傑西·利弗莫爾

利弗莫爾1877年7月26日 ^[2]  出生在馬薩諸塞州什魯斯伯裏（Shrewsbury, Massachusetts）一個一貧如洗的家庭裏，他很小的時候家人後來搬到了馬薩諸塞州阿克頓（Acton, Massachusett）。 ^[6]  利弗莫爾在3歲半的時候就開始學習讀寫。 ^[7]  14歲的時候利弗莫爾的父親讓他從學校輟學，去農場裏幫忙，但在他母親的鼓勵下，他離開家裏出去闖蕩。 ^[7]  利弗莫爾由此開始了他的投資生涯，他最開始的工作是在波士頓的潘恩韋伯證券經紀公司（Paine Webber stockbrokerage）當擦寫股價的黑板小弟（編者注：當時的股票價格是靠人工寫在黑板上的），每週掙5美元。 ^[7] 

1892年，15歲的利弗莫爾在對賭行（bucket shop，一種上槓杆的股價對賭機構，但是並不真的買入或賣出股票，類似股價期貨）花了5美元賭芝加哥、伯靈頓和昆西鐵路公司（Chicago, Burlington and Quincy Railroad）的股價， ^[8]  他因此獲利3.12美元。 ^[7] 

很快地，利弗莫爾在對賭行的交易次數就超過了他在潘恩韋伯的。16歲那年，利弗莫爾辭去了在潘恩韋伯的工作，當起了全職的投資客。 ^[7]  利弗莫爾曾帶1,000美元回家交給他母親，但後者卻不悦，認為這是靠賭博贏回來的；他反駁道這不是賭博而是“投機（speculating）”。 ^[4] 

從那以後，利弗莫爾因為不斷地贏錢而被當地的對賭行禁止入內，他嘗試過偽裝後再混進場交易，但還是被發現後被驅逐。利弗莫爾只好帶着10,000美元來到華爾街打拼。 ^[7] 

在華爾街的時候，利弗莫爾因為當時的(電傳打字機所用的)紙帶傳遞消息太慢，以至於他無法做出準確的交易決策最終導致破產。他後來搬到了密蘇里州聖路易斯，他繼續在那裏的對賭行裏交易。 ^[7] 

利弗莫爾的朋友圈(3張)

1901年，24歲的利弗莫爾第一次賺到了大錢，他投資北太平洋鐵路公司（Northern Pacific Railway）的股票，他的資產從10,000美元增至50,000美元。 ^[7] 

1906年，利弗莫爾來到佛羅里達州的棕櫚灘小鎮度假，還去美國富豪愛德華·R·布拉德利（Edward R. Bradley）的俱樂部裏消遣。 ^[7]  度假期間，利弗莫爾在作家兼股市大作手南方佬托馬斯·W·勞森（scalawag Thomas W. Lawson）的指點下，於1907年舊金山大地震的前一天大量做空聯合太平洋鐵路公司（Union Pacific Railroad），賺了250,000美元。 ^[9]  但這時利弗莫爾的朋友，金融家愛德華·弗朗西斯·赫頓（Edward Francis Hutton）卻錯誤地説服他不要停止做空，他因此損失了40,000美元。 ^[7] 

三次災禍(3張)

在1907年金融危機當中，利弗莫爾又大量做空，這次他一天之內賺了100萬美元。 ^[7]  利弗莫爾的前輩，金融大亨約翰·皮爾龐特·摩根（John Pierpont Morgan）在危機期間出手干預，挽救了紐約證券交易所。摩根請求利弗莫爾不要繼續做空市場，後者應允並開始做多，因此又從後來的市場反彈中大賺了一筆，個人淨資產達到了300萬美元。 ^[7] 

利弗莫爾過上了奢侈的生活，他買了一艘價值20萬美元的遊艇、一輛有軌電車，和一套在紐約上西區（Upper West Side）的公寓。他出入私人俱樂部，包養情婦。 ^[7] 

1908年，他聽信泰迪·普萊斯（Teddy Price）的話，做多棉花期貨，但後者卻悄悄做空。利弗莫爾由此破產，但他後來又挽回了所有的損失。 ^[7] 

1915年，利弗莫爾再次申請破產。 ^[10] 

一戰結束之後，利弗莫爾悄悄地壟斷了棉花市場，他唯一的阻礙來自時任美國總統伍德羅·威爾遜（Woodrow Wilson）。當時美國農業部長打電話給威爾遜，希望到白宮商議對策以制止利弗莫爾。利弗莫爾答應在自身收支平衡的價格下拋售棉花，以免棉花價格暴漲。當被問及為何要壟斷棉花市場時，利弗莫爾答道：“只是看看我能不能做得到而已，總統先生（To see if I could, Mr. President）”。 ^[11] 

1924-25年間，利弗莫爾和投機商亞瑟·W·卡廷（Arthur W. Cutten）通過市場操作的手段，在小麥和玉米期貨一次性賺了1,000萬美元。 ^[7]  利弗莫爾還做空了小豬商店（Piggly Wiggly）的股票。 ^[4] 

1929初，利弗莫爾又策劃了一次大手筆，他僱傭超過100位證券經紀人來隱藏他的真實意圖。在當年春季，他的賬面上已經少了600萬美元。然而當年的華爾街股災當中，他淨賺了1億美元。 ^[7]  當時有很多報紙稱利弗莫爾為“華爾街大空頭（Great Bear of Wall Street，或者叫華爾街大熊）”，公眾指責他應該為股災負責，他還因此收到了死亡威脅而不得不僱傭了一名隨身的武裝保鏢。 ^[4] 

對利弗莫爾來説，只要能一直玩，證明自己的預測是對的，別的也就無所謂了。用腦子做正確的預測，這就喜歡做這個。如果買了10股，結果證明是對的，那麼買100股利弗莫爾就10倍正確。 ^[12]  現每年母親節的時候，利弗莫爾證券也會給老客户們贈送特別的母親節禮物，讓客户們也記得時常孝順父母。 ^[13] 

1929年，傑西·利弗莫爾在事業巔峯的時期，成立了千萬美金的傑西·利弗莫爾家族信託基金，這保證了他日常生活不會因為事業的破產而受到影響，之後傑西·利弗莫爾家族基金設立了利弗莫爾證券，家族信託基金的成立，對於當時手握1億多美金的傑西·利弗莫爾來説是很有預見性的動作，當時傑西·利弗莫爾在1929年一戰成名後，一些錢給了妻子，另一些錢則成立了家族信託基金，如今，流着傑西·利弗莫爾家族基金血液的利弗莫爾證券是作為天才級交易大師傑西·利弗莫爾留給這個世界上崇拜他的粉絲們唯一的禮物了 。 ^[12] 

1932年，利弗莫爾第二次離婚。1935年，利弗莫爾的妻子開槍打傷了他的兒子，但傷不致命，同年利弗莫爾被他的俄羅斯情婦起訴，這些事情使得他罹患心理疾病。1934年成立的美國證券交易委員會推出了一些新規定，這些規定影響了他的交易。1934年，在不明原因下， ^[11]  他用光了全部的運氣，第三次申請了破產，他當時列明的資產價值84,000美元，而負債為250萬美元。 ^{[4]  [7]}  1934年3月7日，利弗莫爾被芝加哥貿易委員會（Chicago Board of Tradeon）停職。 ^[11] 

（編者注：在編寫這段文字時，筆者查過很多資料，都是説在沒有確切原因，或者不知道具體發生了什麼事情的情況下，從1930年開始利弗莫爾的財富急劇減少，原因可能多方面的：其一，利弗莫爾當時罹患心理疾病使他的精神狀態不佳，這可能影響了他做交易時的決策；其二，美國政府的金融管理機構（如證券交易委員會）推出的一些政策新規，使得市場交易更加規範化，投機倒把和暗箱操作更加困難；其三，即使在市場更加規範、信息更加透明的現代，期貨交易的風險也是相當大的，而在利弗莫爾的年代，期貨交易幾乎與賭博無異，因此他輸到傾家蕩產也沒什麼奇怪的了）。

1937年，利弗莫爾付清了80萬美元的税單。 ^[14] 

1939年，利弗莫爾開了一家財務顧問公司，專門提供技術分析服務。 ^[4] 

利弗莫爾最喜歡的書叫《大癲狂（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds）》，該書作者是英國作家查爾斯·麥基（Charles Mackay），該書於1851年第一次出版。《大癲狂》也是利弗莫爾的好友——美國著名投機客伯納德·巴魯克（Bernard Baruch）最喜歡的書。 ^[6] 

利弗莫爾閒暇時喜歡釣魚，他在1937年曾捕獲一條重達436磅的劍魚。 ^[15] 

利弗莫爾曾結過3次婚，育有2子。

1900年10月，23歲的利弗莫爾在印第安納波利斯迎娶了他的第一任妻子奈特（或奈蒂）·喬丹（Netit [Nettie] Jordan）。到結婚時為止他們倆才認識了幾個星期而已。 ^[7]  婚後不到一年，利弗莫爾在幾次交易中損失慘重，為了得到新的資本，利弗莫爾要求妻子把當初他送給她的珠寶首飾拿去典當，但被她拒絕，這件事情深深地傷害了二人的關係。 ^[7]  此後二人感情很快破裂，最終於1917年10月份離婚。 ^[11] 

1918年12月2日，40歲的利弗莫爾和22歲一位前齊格菲歌舞團的齊格菲女郎桃樂西婭（或桃樂絲）·福克斯·温特（Dorothea [Dorothy] Fox Wendt，a former Ziegfeld girl in Ziegfeld Follies）結婚。 ^[11]  利弗莫爾婚後與幾位舞女出軌。 ^[7]  利弗莫爾和桃樂絲育有二子：長子傑西·利弗莫爾二世（Jesse Livermore II）生於1919年，次子保羅（Pual）生於1922年。 ^[7]  利弗莫爾隨後在紐約長島的格雷特內克（Great Neck）買了一棟豪宅，並且允許桃樂絲在傢俱裝修方面隨意開支。 ^[7]  1927年，利弗莫爾夫婦在家裏被持槍匪徒搶劫。 ^[7]  利弗莫爾和桃樂絲的關係最終還是變得很緊張，原因有三：其一，桃樂絲有酗酒的習慣；其二，利弗莫爾又跟其他的齊格菲女郎外遇；其三，他們二人都揮霍無度。1931年，桃樂絲申請離婚，隨後她和新晉情人詹姆斯·沃爾特·朗科普（James Walter Longcope）暫時住在內華達州裏諾。1932年9月16日，離婚得到了法院的批准，然後桃樂絲馬上就跟朗科普結了婚。桃樂絲保留了兩個兒子的監護權，並得到了1,000萬美元的和解費。 ^[7]  桃樂絲以22.2萬美元的價格把利弗莫爾當初以350萬美元在格勒特內克買的豪宅賤賣了出去，那棟豪宅隨後就被推倒了，利弗莫爾聞訊後沮喪不已。 ^[7] 

1933年3月28日，56歲的利弗莫爾和38歲的歌手、社交名流哈麗特·梅茨·諾布爾（Harriet Metz Noble）在伊利諾伊州日內瓦（Geneva, Illinois）結婚。利弗莫爾和梅茨·諾布爾是1931年在維也納認識的，當時正在度假的利弗莫爾觀看了梅茨·諾布爾的表演。梅茨·諾布爾來自一個顯赫的奧馬哈家族，其家族靠開啤酒廠發家。利弗莫爾是梅茨·諾布爾的第五任丈夫。梅茨·諾布爾至少有兩任前夫是自殺身亡的，其中一位叫沃倫·諾布爾（Warren Noble）的，在1929年華爾街股災後上吊自盡。 ^{[7]  [16]} 

1939年底，利弗莫爾的兒子建議父親寫一本關於股市交易的書。後來這本叫《股票大作手操盤術（How To Trade In Stocks）》在1940年3月由迪爾，斯隆和皮爾斯出版社（Duell, Sloan and Pearce）出版了。但這本書在二戰期間和股市低迷的時候銷量並不好。利弗莫爾的投資方法在當時充滿爭議，各界對他的書褒貶不一。 ^[11] 

這本書出得太晚了，在他一帆風順的年代，這本書肯定會賣得上百萬美元。可是世界上沒有一個人喜歡輸家。為出版這本書，他東奔西走。 ^[17]  但，《股票大作手操盤術》這本書在百年後的今天成為了股票投資者熱捧的一本證券交易必讀經典，在2017年，傑西·利弗莫爾家族信託基金旗下的利弗莫爾證券對《股票大作手操盤術》這部利弗莫爾親筆著作進行了重新印製再出版工作，利弗莫爾證券投入了很多的資源、熱情和誠意，堪稱珍藏版品質，同時特意將書籍定價定得很低，適合每一位證券交易愛好者及傑西·利弗莫爾粉絲們品讀購買珍藏並反覆感悟常看常新。 ^[13] 

《股票大作手回憶錄（Reminiscences of a Stock Operator）》是一部講述利弗莫爾生平經歷的小説，作者是美國作家埃德温·利非弗。 ^[8] 

1940年11月28日，剛過下午5點30分，利弗莫爾在紐約曼哈頓的雪莉-尼德蘭酒店（Sherry-Netherland hotel in Manhattan）的衣帽間用柯爾特自動手槍自殺，利弗莫爾生前經常在該酒店喝雞尾酒。事後警方發現了一份8頁紙的利弗莫爾手寫在一本皮面筆記本里的遺言。 ^{[9]  [18]}  筆記本隨後被寄給了利弗莫爾的妻子哈麗特（利弗莫爾喜歡稱呼她的綽號妮娜[Nina]），上面寫道：

“我親愛的妮娜：我再也受不了了。一切對我都太糟糕了。我已經厭倦了抵抗，再也支持不下去了。這個是惟一的出路。我不是個值得你愛的人。我是個失敗者。我真的很抱歉，但這是唯一得到解脱的方法。愛你的勞里斯（My dear Nina: Can't help it. Things have been bad with me. I am tired of fighting. Can't carry on any longer. This is the only way out. I am unworthy of your love. I am a failure. I am truly sorry, but this is the only way out for me. Love Laurie）。” ^[11] 

利弗莫爾的兒子利弗莫爾二世在1975年自殺身亡，利弗莫爾的孫子亦死於自殺。 ^[7] 

利弗莫爾最後自殺是因為婚姻失敗，而非破產自殺。如果你做過研究你會知道他曾經四次破產，所以破產對於他不是什麼打擊，並且他破產後的生活還算過的可以。1934年破產後的第一件事是與他妻子去歐洲旅行了20月，在上甲板前，他對記者説:“我希望解決我思想中的一些問題”,1940年利弗莫爾自殺的時候，他的資產依舊有500多萬美金， ^[12]  同時還有利弗莫爾證券以及利弗莫爾家族信託基金留在這世上。 ^[19] 

在1929年，利弗莫爾以一人之力戰勝了整個華爾街，賺了整整一個億美金，要知道當年美國全年財政收入也才約42億美金，當時的1億美金相當於現代的1700多億美金。 ^[19] 

1940年的500萬美元按佔當年gdp百分比來計算，相當於2013年的8.16億美元，按勞動力價格（即工資水平）計算，則相當於2013年的2.08億美元。 而傑西最有名的1929年的1億美元獲利，相當於161億美元（gdp百分比），或54億美元（勞動力價格）。 ^[20] 

他的1億美元雖然幾乎全部損失了，但他的晚年並不存在貧窮這件事。

《股票大作手回憶錄》75週年紀念版的插圖裏，有傑西自殺前一天（即1940年11月27日）和他第三任妻子在斯托克夜總會（Stork Club）的照片 ^[12]  ，照片上他們夫妻二人穿着十分考究。

他晚年患有重度的抑鬱症，而很多人相信他的交易天賦來自於其自閉症，這些都可能誘發一個富裕的人自殺。

無可否認的是，利弗莫爾是個投資（投機）鬼才，也曾獲得了驚人的財富。他是個天生的賭徒，不管是腰纏萬貫還是債台高築，賭性仍舊不改，總想着再賭把大的，如此往復，輸的精光是遲早的事情。利弗莫爾的一生跌宕起伏，宛如電影一般，其悲慘的結局除了讓世人唏噓不已之外，亦告誡世人不要投機。

編者注：每個投機客在其投機生涯中都有生死存亡的時刻，傑西·利弗莫爾也不例外。這便是1915年他操盤伯利恆鋼鐵之戰。對於當時的利弗莫爾來説，他已破產，並身負百萬美元債務，供他操盤之用的資金，也只是一位券商給他的一筆只有500股的信用額度。當時是，他一旦失敗，將永世不得翻身，更不必談及今後之1929年做空華爾街股市之壯舉，當然，他這次成功了。

作者用了2年時間，對1912年-1916年《華爾街日報》上伯利恆鋼鐵公司股價走勢圖進行統計，並繪製出了當年利弗莫爾成功一擊，力挽狂瀾於不倒的出擊K線圖，並結合圖形進行了詳盡分析。此外，作者也曾在利弗莫爾當年縱橫華爾街操盤室門口徘徊——位於紐約華爾街上赫克歇爾大廈（Heckscher）的頂層閣樓，可無奈，昔人已去，時至今日，該神秘閣樓仍大門緊鎖，唯獨留下時光嘆息。

利弗莫爾的投資存亡戰——操盤伯利恆鋼鐵

一顆子彈、一次機會，破產地獄或資本天堂！

文：邁克·吳

兩年前，《福布斯》雜誌公佈了“美國史上15大富豪”排行榜，對150年來美國最富有者在排除通脹因素後，用其財富佔GDP（國內生產總值）的比重計算後進行排名，約翰·洛克菲勒榮登榜首，沃倫·巴菲特位列十五。在這份名單中，其中12位均與華爾街有不解之緣，資本作手出身的則佔據一半以上，從中可以看到資本作手在美國現代財富積累中所佔據的強大比重。

而談到資本作手，在過去100年中，華爾街惟一無可迴避的人物，只有傑西·利弗莫爾。這位被稱為“百年美股第一人”的資本市場傳奇人物，前無古人，至今也無來者。

這種神秘現象固然有其個人魅力原因，但他在股市上的智勇過人，確非當今很多浪得虛名之輩所堪比。從財富角度來看，利弗莫爾並不比他之前的傑·古爾德擁有更多金錢；從口碑來説，他也不見得比後來的巴菲特更能流芳百世，但從“職業交易成就”來比照，傑·古爾德（資本到鐵路壟斷者）、佔姆士·吉恩（JP摩根的御用操盤手，美國鋼鐵公司的總操盤手）和約翰·雅各布（美國房地產巨頭及皮毛交易商）無人能出其右；同期的伯納德·巴魯克(投資大師)、老肯尼迪（(肯尼迪總統的父親，美國第一屆證監會主席和美國證券法制定者)）和江恩（著名技術派投資大師）亦無法與其匹敵；當今大小股神更無此殊榮。

利弗莫爾的強悍之處並非他擁有強大的集體資源。他是華爾街上最大的個人投資者，至死都是獨立操作、一個人判斷、一個人交易。他從來不需要小道消息、內幕或者與人聯手坐莊。他的操作手法被後人延伸，繁衍出當代各類股票技術法則流派，就此説利弗莫爾的操作體系是華爾街交易技術的詞根並不為過。因此無論大小投資者，尤其是獨立投資者，均能從其操作理念和手法中，學習如何趨利避害，正確把握自我。

對於利弗莫爾，中國勤奮的投資者中已經有越來越多的人對其有所認識，我對這位大師的研究也已超過20年。我對有案在錄的關於利弗莫爾的每個階段所處時代背景、他的足跡、操作的期貨品種、股票品種均逐一分類研究，包括收集100年前其所交易品種的價格走勢數據。我確信，這位資本先哲的智慧之火，可以點亮我們後人的疑惑之燭。

100年來，關於利弗莫爾的故事在“人造峽谷”華爾街上源遠流長。但他在三次破產後再度崛起並從此叱吒華爾街15年的關鍵一戰——操盤“伯利恆鋼鐵”，在90年前埃德温·利非弗所著的《股票大作手回憶錄》中，只用了半篇章節來敍述，顯然遠遠不夠。因為對當時身無分文的利弗莫爾來説，該戰就是成王敗寇。試想，一生中能夠歷經三次破產後再度崛起，並從此走向個人職業生涯頂峯的，世上能有幾人？

利弗莫爾看準了1907年的崩盤，10月24日軋平和回補空頭部位，一天之內就賺進300萬美金。1907年10月，最具影響力的金融家摩根（J.P.Morgan）注入必要的流動性到市場，維持市場繼續運轉不墜，把華爾街從近乎崩潰邊緣拯救回來。J.P.摩根甚至親自直接向利弗莫爾致意，請他停止放空。連J.P.摩根，也承認利弗莫爾在市場上呼風喚雨的力量，可見利弗莫爾在華爾街的聲名和影響力之一斑。到這個時候，利弗莫爾確實成了華爾街上的知名人物。利弗莫爾發現，大錢要靠市場大波動來賺取。他的空頭部位在1907年的股市崩盤大撈一票，因此贏得「華爾街大空頭」（The Great Bear of Wall Street）的稱號。在那些賺錢的年頭裏，利弗莫爾一再表示，他相信必須堅持做股市分析，這是操作成功缺之不可的要素。 ^[19] 

1907年一役後，利弗莫爾就和J.P.摩根締結了深厚的友誼，互相欣賞，雖然後來J.P.摩根控制的券商J.P.摩根和傑西·利弗莫爾控制的利弗莫爾證券都貴為頂級券商，但雙方業務長期互相尊重，J.P.摩根以保薦投行業務為主，利弗莫爾證券以證券交易和承銷業務為主，這也傳承了利弗莫爾傑出的證券交易天賦。 ^[13] 

1914年，利弗莫爾在第三次破產後，期間又遭遇美國長達四年的經濟蕭條，欠下百萬美元鉅債。當時，只有一家券商願意為他提供一筆為數只有500股的交易信用額度。也就是説，對他的人生而言，只有一粒子彈，一次摳動扳機的機會，你怎麼能夠保證用99%的概率擊倒對手，贏得自己的生存之戰？如果利弗莫爾不能在這唯一的機會中：第一，看對大盤；第二，選對股票；第三，抓住時機；第四，拿出勇氣，他可能都將永世不得翻身，和這市場上99.99%的人一樣，從此淘汰出局。也就是説，他必須做一次成功幾率為99.99%的交易，考慮到當時市場出於衰退中，毫無財富效應，其難度可想而知。

為了理解利弗莫爾是如何把握這次“只許成功不能失敗”的機會，1913～1914年，我用兩年時間將1912～1916年的《華爾街日報》收集齊全後，在座標紙上繪出了伯利恆鋼鐵公司的股價走勢圖。

1914年8～12月，華爾街閉市。進入1915年2～3月後，利弗莫爾早已看好大發戰爭財的伯利恆鋼鐵公司，那時股價約摸50美元，但對比大盤，道瓊斯工業指數當時還沒有顯示強度，只有領導股牛角初露。利弗莫爾選擇了蟄伏和等待，直到1915年5月下旬。

儘管傑西·利弗莫爾先生沒有做到善始善終，身後落得個極其悲慘的下場，但作為華爾街20世紀最大的神話，無論是他的追隨者還是勁敵都承認——傑西·利弗莫爾是最傑出的股市操盤手之一。他以獨到的創見，發掘在股票市場行得通和行不通的作法，為無數交易人指出一條明路。他孑然一身，注重私密，個人的操作和紀錄從不對外泄漏。他為人所不敢為，率先買進價格屢創新高和突破阻力點的股票。反觀一般人則相信，買得愈低、愈便宜愈好。利弗莫爾常言：每次違背自己的守則，他一定賠錢；遵循守則，就一定賺錢。他投入無數的心力分析市場和研究投機理論；生活上，則律己甚嚴，要求時時都能有登峯造極的表現。他犯過大部分人在市場都會犯的所有錯誤，但是他不但從中學習，更埋首閲讀報價行情和研究市場，持續不斷學習更多的知識。

利弗莫爾相信，股市是最難取得成功的地方之一，這裏牽涉到許多人和人性。這也是很難一展所長的地方，因為控制和克服人性十分困難。利弗莫爾對市場的心理層面非常感興趣，曾經去上心理學課程，所花心血不亞於研究證券。他十分熱衷於市場的每一個層面，即使大部分人可能不認為那些領域和證券業搭得上邊，而他卻願意掌握每一個機會，去改善操作技巧。從1892年到1940年，利弗莫爾積極參與股票操作長達48年，度過了無數次的興衰起伏、破產和驚人的財富。最後，他發展出幾套操作獲利的策略。

第一，並非每個人都適合操作股票。愚蠢、懶惰、情緒有欠平衡、尤其是想一夕致富的人，不適合從事這一行。冷靜的頭腦是操作成功的關鍵素質，唯其如此才能維持健全的精神平衡狀態——不被希望或恐懼牽着鼻子走。利弗莫爾認為以下三樣特質不可或缺：

① 控制情緒（控制影響每一位交易人的心理層面）

② 擁有經濟學和經濟狀況基本面的知識（這是瞭解若干事件對市場和股價可能造成什麼影響的必要智慧）

③ 保持耐性（願意放手讓利潤愈滾愈大，是傑出交易人不同於平庸交易人的特質）

另外，他認為以下四種關鍵技能和特質也是必備的。

① 觀察──只看事實資料。

② 記憶──記住關鍵事件，以免重蹈覆轍。

③ 數學──瞭解數字和基本面。這是利弗莫爾天賦異稟的才能。

④ 經驗──從你的經驗和錯誤中學習。

第二，頻繁交易（每天或者每個星期操作），是失敗者的玩法，不會取得太大的成功。操作股票獲利的時機有許多，但有些時候，應該縮手不動，絕不操作。當市場缺乏大好機會，經常休息和度假是很明智的選擇。因為在紛紜的市場中，有時退居場邊當個旁觀者，可以比日復一日不斷觀察小波動，更能看清重大的變化。

第三，集中全力操作新多頭市場中的領先股，即先等市場確認哪些股票是領先股——通常是漲勢最強的股，再進場操作。集中火力操作領先股羣，而不是分散投資到整個市場。避開疲軟的行業，以及那些行業中疲軟的股票，即不買便宜的股票。因為疲弱不振、價格下滑的股票總是很難回升，所以交易者要限制自己只買正往前衝刺、交易熱絡的股票。

某一股羣中的大部分股票，後市展望相同，即“顯而易見的股羣傾向”。領先股羣中，如果某隻股票的表現異常突出，同一股羣的一些股票也會有不錯的表現。這是價格走勢一個很重要的因素，所以交易者應該經常觀察相同股羣中的多隻股票，密切留意動向。如果強勢市場中，某一股羣的股票表現不是很強，應該將該股羣的頭寸軋平，或者完全避開那個股羣的任何股票。

第四，試探性操作策略和金字塔操作策略。進場操作之前，最明智的作法是先了解大盤的趨勢，市場會將未來融入眼前，這也正是難以準確預測市場將來會朝哪個方向發展的原因。市場總是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以，在多頭市場中作多，在空頭市場中放空。如果市場橫向整理，就抱着現金退居場外，直到訊號證實趨勢往某個方向走為止。發掘趨勢的變化，是很難做的事情，因為它和交易人想法、作法恰好背道而馳。這也是利弗莫爾開始使用試探性操作策略的原因。

該策略的執行方式是先建立一部分的股票頭寸，直到買足投資者起初打算擁有的全部股數。因此，在實際着手買進前，決定好到底買多少股是很重要的一件事。這是妥善的資金管理規劃下的產物，也是利弗莫爾的重要守則之一。先建立一個小頭寸，測試一下那隻股票。這就是試探性操作策略，目的是觀察初步的研究是否正確。如果股價走勢符合規劃的方式，就買入更多，但陸續買進的股票，價位一定愈來愈高，這一做法就是金字塔操作策略（在股票上漲途中加碼經營）。這一策略在當時聽起來十分離經叛道，因為大部分人認為，要買到便宜貨，應該逢低承接，而不是愈買愈高才對。但另闢蹊徑的利弗莫爾認為，最近買進的股票，如果走勢證明交易商是對的，放手買進更多，交易商得到的報酬便能錦上添花，投資利益更上一層樓。他總是在價格上漲途中，執行逢高攤平操作，而不是下跌時逢低攤平。

第五，儘速認賠出場。保護自己，不受錯誤的決定太大的影響，最多損失10%。

第六，不要輕易聽信別人的小道消息和內幕信息。做好自己的家庭功課，只看事實，瞭解基本面。