借贷股票是股票信用交易中的核心机制，投资者通过经纪商或证券金融公司借入股票后立即卖出，待股价下跌时再低价购回归还，从而实现卖空获利的金融操作。该操作需在证券公司开立融资融券账户，并基于信用评估确定可借额度，涉及"借入-卖出-回购-归还"的完整交易链条。在日本市场，证券商可通过证券金融公司获取补充股票资源，形成多级借贷体系。主要参与者包括对冲基金、机构投资者及具有卖空经验的个人投机者，其既用于套利获利，也可作为风险对冲工具 [1]。
- 性 质
- 卖空金融工具
- 适用人群
- 对冲基金/机构及个人投机者
- 操作流程
- 开立账户→借入卖出→回购归还
- 主要市场
- 日本（截至2018年）
- 担保方式
- 现金或证券抵押
核心定义与交易性质
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借贷股票本质属于信用交易范畴，投资者通过现金或证券担保获取他人持有的股票使用权，并在约定期限内归还相同数量及类型的证券。其核心价值在于实茅员背现卖空禁订户操作，即借入证券立即抛售，预期市场价格下跌时寒验炒芝低价回购，判篮乎采通过价她霸差获取收益 [1]。该交易具有双向市场调节功能，既为持有闲置股票的投资者创造额外收嫌员拘邀照雅益，也为看空市场的投机者提供操作工具。
市场参与主体
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交易涉及三类主要机构：
- 证券交易所结算机构：作为中央对手方提供清算服务，确保借贷合约履约
- 证券公司：直接向合格投资者出借股票，并承担信用风险评估职责 [1]
- 证券金融公司（日本模式）：当证券公司自身股票储备不足时，作为二级市场提供流动性支持 [1]
操作实施流程
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完整的股票借贷交易包含四个关键环节：
- 1.账户开立：投资者需在具备融资融券资质的券商处完成风险评估及协议签署 [1]
- 2.证券借入：根据市场供需情况确定借贷利率，通常按日计息且设有最长持有期限 [1]
- 3.证券抛售：借入股票立即进入二级市场交易，所得资金暂存于保证金账户 [1]
- 4.回购结算：在约定时限内买回等量股票归还出借方，完成损益结算 [1]
风险控制机制
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交易所设定多层风险防控措施：
- 维持担保比例：要求投资者账户资产价值始终高于借贷证券市值的特定比例（通常130%-150%） [1]
- 强制平仓制度：当股价反向波动导致担保不足时，券商有权强行回购证券止损 [1]
- 借贷限额管理：根据投资者信用等级动态调整可借股票种类及数量
典型应用场景
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该工具在金融市场中发挥多重功能：
- 套利交易：投资者通过现金或证券担保，将闲置股票出借给其他投资者并在约定期限收回的交易方式
- 风险对冲：持有股票多头头寸的机构通过借股卖空对冲下行风险 [1]
- 做空投机：专业投资者基于基本面或技术分析实施单向卖空策略 [1]
- 流动性补充：缓解因IPO锁定期、大宗交易限制导致的流通股短缺
日本市场实践
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日本证券金融公司（JSF）作为特色中介机构，截至2018年仍在股票借贷市场发挥关键作用：
- 当证券公司自有股票库存不足时，可向JSF申请转融通服务
- 建立集中化的证券借贷池，提高跨券商股票资源的配置效率
- 实施差异化的费率体系，根据股票流动性分级定价
监管争议与限制
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各国监管机构对该交易持审慎态度：
- 美国《多德-弗兰克法案》要求定期披露大额空头头寸
- 欧盟建立卖空交易实时报备制度，极端行情时可临时禁止卖空
- 中国采用试点券商制度，仅允许部分大型券商开展融券业务 [1]
