上海證券交易所

1946年5月，南京政府行政院發佈訓令，“為提倡企業投資，促進經濟復員及恢復證券市場之正常交易”，指定杜月笙牽頭籌建上海證券交易所。1946年9月16日,上海證券交易所正式開業。資本10 億元，原上海華商證券交易所股東認購六成，另四成由中國銀行、交通銀行、農民銀行及中央信託局、郵政儲金匯業局認購。交易所在原證券大樓的基礎上擴充改造，建股票和債券兩個市場。最初核定經紀人225 家,上市股票有永安紗廠、美亞綢廠、新亞藥廠、華豐搪瓷等20只。起先只做現期交易，但交易十分清淡。為了刺激股市，1946年11月開辦“遞延交割”(變相期貨交易)，並於12月試辦套利交易。證券交易迅速擴大，日成交量猛增到80000多萬股，股票價格一路飆升。1947年3月，政府宣佈實施“經濟緊急措施”，禁止黃金及外匯買賣，社會遊資都湧向證券市場，股票買賣更加興旺。到1947年底，上市股票增加到32只，總市值達70783億元。

除上海證券交易所場內交易外，證券場外交易仍然存在。交易的證券主要有政府統一公債、未上市的華商股票和外資股票三大類。統一公債之所以仍有市場，是因為投機者預期政府將有合理的償還。至於像華商電氣、中國銀行等未上市股票交易活躍，則是因為這些銀行和企業久負盛名，一直為人所熟知。因為原西商上海眾業公所關閉，新成立的上海證券交易所又只開做華商股票，所以外資股票只能在場外市場進行交易。像怡和紗廠、業廣地產、會德豐等外資股票在場外交易還相當活躍。

在天津，華北有價證券交易所開業後，原定開做23只股票，但實際上成交較多的只有啓新、開灤、東亞、濟安、耀華和江南等六七種股票。1945年11月該所被南京政府接收，並於1946年 3月改組為天津有價證券交易所,資本增至10億元，幾經周折於1948年2月才正式開業。上市股票只有啓新、灤州等13種。

通貨惡性膨脹，導致了經濟的全面崩潰，股票市場在經歷短暫“繁榮”後，開始迅速衰退。1948年1月，南京政府命令上海證券交易所經紀人限期增加資本和保證金。4月4日，行政院命令取締“遞延交割”，只允許現貨交易，禁止期貨交易和經紀人場外交易，致使上海證券交易所18只股票價格全面暴跌。1948年8月，政府推行金圓券幣制改革，命令上海、天津兩地證券交易所停業待命。天津有價證券交易所因1949年1月天津解放，停業後便再未恢復。1949年3月上海證券交易所在“疏導遊資、穩定經濟”的幌子下復業，但股票交易清淡，成交稀落。1949年5月上海解放，上海證券交易所停業。舊中國半殖民半封建的證券市場從此結束 ^[1]  。